昨日大盘放量上涨68点，金融股的全线拉升为反弹立下汗马功劳。尤其是周三股东会刚表决通过巨额融资方案的中国平安出人意料的高开高走，对激发投资信心起到了关键作用。业内人士认为，金融股的反弹属于超跌性质，但是，这一最大空头板块企稳，使大盘有望走出一波有一定力度的反弹。

跷跷板效应再现

“快看，平安涨停了！”昨日，公司股东会刚通过了巨额融资方案的中国平安出人意料的不跌反涨，并且在上午11点多开始放量冲击涨停板。至收盘，中国平安大涨7.87%，成交近6千万股，创出仅次于上市首日的天量。受中国平安带动，金融板块全线上涨，其中，中国人寿上涨4.93%，招商银行上涨3.22%，深发展上涨3.03%。整个银行类指数大涨3.29%，并由此带动上证指数上涨68点。

中国平安近期风波不断，自从去年十月创下149元的天价后即不断下跌。而一月份公布的巨额融资方案，不但使公司处于市场谴责的风口浪尖，股价更是加速下跌，最低下滑到65元附近，跌幅超过一半。周三，公司再融资方案获股东会高票通过，周四复牌后该股并未如预期的那样低开低走，反而在高开后一路上涨，大有利空出尽是利好的味道。其实，以中国平安的业绩和成长前景来看，目前股价已颇有投资价值，加之近期跌幅巨大，出现反弹也在情理之中。只不过，该股的巨额融资实实在在，后期对资金的压力不可小视，因此短期持续上涨的可能并不大。

与金融股的大涨形成鲜明对照的是，热门题材股纷纷杀跌，跌幅榜前列的个股，几乎齐刷刷的被大农业、新能源、创投等近期的强势股占据，资金跷跷板效应再次显现。业内人士认为，市场多头在步调上不能协同一致，这预示后势反弹仍将一步三折。

资金或成稀缺资源　上涨难改长期利空

光大证券总部投资咨询部经理滕印在接受本报记者采访时说，中国平安昨日的表现，说明再融资风波暂时平息了下来，但如果认为以中国平安为代表的金融类个股就此苦尽甘来，从此进入上升通道，则未免有些片面。中国平安拟再融资1200亿元，这个金额相当于目前沪深两市一个交易日的成交总量，在资金供应总量不变的前提下，意味着股市资金减少1200亿元。最终股价将以下跌来平衡资金供求关系。同时从技术面来看，金融股前期跌幅过大，当再融资已从传闻变成现实时，市场认为一块石头落了地，故此出现了昨日的反弹。其实，中国平安再融资方案经股东大会通过后，还需报证监会批准，因此，尚存在一定变数。

中信建投证券总部策略分析师张晓君认为，尽管有92%的股份持有人对中国平安再融资方案投了赞成票，但实际上中小投资者采取的是用脚投票，只是他们所持股份占比太小，说话的份量太轻，难以影响再融资方案。这说明中国平安的再融资方案虽然获得通过，但并非所有股东都认可其投资价值。这种效应将会在今后的市场上慢慢地体现出来。在中国平安再融资被市场认可的背后，是其每股预期收益的下降。据摩根大通估算，再融资将使中国平安2008年每股预期收益下降2.8%，股权回报率下降到14.4%。这是一个严峻的现实问题，短暂的上涨难改长期的利空。

再融资压力仍然沉重

张晓君认为，再融资为何会成为上市公司的宠儿？说白了就是向投资者有借无还，还不需付利息。在这种逻辑及运行机制下，市场将面临着进一步的再融资压力。

滕印认为，目前市场压力主要不是来自于估值方面，而是来自资金方面。有了中国平安的再融资先例，谁能保证其他大市值上市公司不向市场伸手要钱？同时，从资金供应方面来看，虽然新基金已有多只获批发行，但募资不过1000多亿，还抵不了中国平安的一次再融资，况且新基金也不会一次性地将手中的钞票全部入市。值得关注的是，央行行长周小川近日在回答境外记者提问时表示，利率上调的空间肯定存在。由此可以预测，由于居民存款利率与炒股收益之间比较效益的变化，可能导致资金从股市回流到银行。从长期来看，也许一些上市公司因再融资会获得良好的发展，提高对股东的回报水平；但从短期来看，市场发生震荡是必然的。特别是在货币政策从紧、宏观调控力度加大，股市赚钱效应减弱的情况下，股市上的资金将成稀缺资源。

大盘企稳关注主流品种

毫无疑问，昨日大盘能够有效反弹，金融股立下汗马功劳。但是此时的金融已经非彼时的金融，投资者在看待金融股的上涨时候，要密切关注以下几点：

首先，昨日金融股上涨，属严重超跌后的技术反弹。特别是证券、保险类股票，在本轮大盘调整中大多数调整幅度巨大，像中国平安，从最高的149元调整到70元以下，调整幅度可谓恐怖。而平安巨额融资对投资者的心理冲击也随着时间的推移开始逐步淡化，因此在大盘环境好转的时候，这些股票自身存在反弹要求。

其次，金融股不会再回到2007年下半年的疯狂状态。由于美国次级债危机的爆发，全球金融行业面临比较大的问题。目前美国次级债的影响已经开始转移到个人信贷方面，随着这种危机的转移和扩大，将会对金融业的经营产生直接的负面影响。国内金融公司虽然受美国次级债危机影响比较小，但也同样面临美国同业的经营困境。在宏观调控的影响下，金融股未来成长性也受到一定程度的怀疑。而投资者对此也心中有数，在金融股反弹到一定程度后，理性的投资者会选择撤离。

最后，国内金融股即使在目前的价格下，仍然不具备估值优势，因此本轮反弹金融股只有交易性机会，投资者预期不要太高。2007年三季度金融股的疯狂让很多人认识到，大象也能跳舞。但是随后大盘的调整告诉投资者，大象也能跳水。当前国内的金融股，无论从成长性、盈利能力、管理水平、分红回报等方面，跟国际相比仍然不具备价格优势，所以目前投资的价值不大。

但是对于市场来说，金融股的反弹有可能使大盘面临好的发展机会，毕竟最大的做空主力已经开始止跌企稳。未来随着新基金发行，市场资金增加，大盘有望走出一波有一定力度的反弹。

操作上，昨日前期风光无限的农业、创投、新能源等股票呈现短期资金流出迹象，因此投资者对这些股票要注意风险，防止他们出现补跌。行业景气转暖行业和受益于国家节能减排政策支持的成长性公司有望成为未来新的主流投资品种，值得投资者深入分析。