最近访问了中国银行高级经济研究员谢国良，他指出，美国次按危机正在扩大，美国联储局前主席格林斯潘透露，已经有美国小银行支持不住，连花旗银行的资产都正在变坏。美国的危机势必加剧中国宏观调控的难度，也给香港的出口业带来打击和推高通货膨胀，形成类似97年之前的地产泡沫。美国新总统明年上任，届时可带来经济复苏的希望。08年投资市场仍然风高浪急，大幅波动，香港投资者需戒急用忍。

美国现在正碰上了次按危机扩大、房地产泡沫爆破、信贷收缩、油价带动高通胀、美元大插水五大危机的夹击，并非靠联储局减息和白宫扩大财政开支刺激经济可以化解。

美国正受五大危机夹击

市场消息人士说，最近美国的投资掮客不断游说中东和亚洲的主权基金购买美国的金融资产，以现金入股美国的银行。中资银行亦成为游说的对象，但是许多中资银行不为所动，这说明了中国对于美国的次按危机抱着最大的戒心，认为现在面临未见底的深潭，不是购买美国资产的时机。

中资银行对美国存戒心

次按危机远未见底，这是许多中国银行家的看法。谢国良说，美国政府和联储局虽然施展浑身解数救市，但是，形势并不乐观。美国次级按揭危机，其实是美国「高级金融点金术」的一次破产。美国的大型国际金融机构，通过了打包、评级、担保等等手段，把一些质素低劣的资产化妆为质素良好的投资工具，暴露了美国金融业专业操守的腐败。这些经过包装的劣质投资工具，催谷了全球性的信用泡沫，并冲击了投资者所信赖的信用评级系统及金融界之间的互相信任基础。这是1929年大萧条以来美国从未遇到过的信用危机，这场危机对于国际金融市场和金融机构的冲击至今仍然没有见底。

暴露美金融业操守腐败

谢国良分析了这次危机的牵涉面广泛和难以控制两大特点。次级债券渗透在抵押债券证券(CDO)、按揭抵押证券(MBS)、资产抵押证券(ABS)以及信用衍生产品(CD)。上述三大金融产品牵涉到的是规模更大的衍生产品，具有对冲上述金融投资产品发生违约风险功能的信用衍生产品在过去3年的增长速度惊人，截至07年6月底，以票面值45.5万亿美元计算，比05年底的17.1万亿美元增加1.7倍，比02年底的2.2万亿美元，增加了20倍；而截至07年3月底，全球未到期的债券市场总额达到了70.2万亿美元，比05年底增加了18.4%，其中美国债市规模为28.1万亿美元，占全球总额40%。

次按牵涉面广难以控制

债券与衍生产品市场涉及发行、包销、担保、评级、现货及期货交易，06年全球债市创造的经营收入7,947亿美元，其中美国债市占的收入为4,368亿美元，占全球总量55%。债市出了问题，对美国的投资银行打击十分沉重。花旗集团、美林、大摩等大型金融机构因07年第四季度大幅撇帐及资本市场业务的收缩而录得严重亏损；个别投资银行已因坏帐过大面对资本不足而面临解体风险。
 
次按相关资产 高逾9万亿美元

05至07年，美国MBS发行5.1万亿美元，ABS发行3.1万亿美元，全球CDO发行1.2万亿美元，上述面额总和达9万亿美元渗进次级按揭资产，都有可能出事。

未偿还者占债市总额33%

截至去年9月底，末偿还的MBS余额达7.1万亿美元，ABS为2.5万亿美元，合9.6万亿美元，占同期美国未到期债市总额29.2万亿美元的33%。CDO乃非柜台交易的债券衍生产品，未到期的数额有多少，没有统计数字，深不见底。

美国花旗银行是最大的包销银行，并没有公布手上拥有多少债券货尾，这种不透明的运作情况，大大加剧了市场的信心危机。银行的资本充足率为8%左右，如果出现几百亿美元计的坏帐，银行的资本充足率立即成为问题。有人估计，花旗银行未到期的债券大约在1.2至2万亿美元之间。