两市股指并未如期借助“两会”召开的东风持续反弹，相反凄风苦雨一片。对此，诸多券商认为，虽然政策面上存在积极信号，但是目前的市场环境尚不具备发动一轮新的上扬行情的条件，预计近期股指继续小幅震荡的可能性较大，市场依然需要等待各方面影响因素的明朗。

内外交困

在美国非农业就业数字出现2003年3月以来最大跌幅的背景下，道琼斯指数上周走出一轮新的下跌行情。太平洋证券在周策略报告中指出，A股市场由于“两会”处于政策真空期，市场保持了温和震荡的整理走势，然而外围股市的动荡加剧为A股后市的走向蒙上了一层阴影。

与此同时，连续几家著名的、并非投资次贷按揭的对冲基金宣告清盘结业，表明投资银行大幅收紧对对冲基金的贷款尺度，次贷危机在向其他资产类型蔓延。太平洋证券相信，全球经济、金融环境近期不容乐观，随时可能出现新的风暴。

此外，本周将公布PPI和CPI数据，继续高企已无悬念。广发证券预计，大盘还会进行相应的继续震荡整理。

但弱市格局下，政策面也在连续传递出积极的信号。广发证券认为，持续的新基金发行有利于市场信心的逐步恢复，加上近期管理层对再融资等问题将严格审批的表态，再融资问题的负面影响有望减弱。

国海证券与广发证券的预测一致。其同时指出，政策东风或将刺激大盘震荡反弹。

短线或反弹

持反弹观点的并非国海证券一家。虽然次贷危机高于预期，A股受其影响仍未见底，但不少券商的观点是，从短线来看确实存在反弹的可能性。

长江证券称，从市场的心态来看，大部分散户都已经把去年的利润折损殆尽，有些还处于亏损状态中，这足以引起市场的恐慌，但机构投资者可能会在这个过程中逐渐建仓；A股市盈率经过此次调整之后，已经较为合理，为35倍左右，目前和美国纳斯达克市场基本持平，尤其是银行股的低估值让很多机构都摩拳擦掌等待时机抄底。

此外，从今年的情况来看，受次贷危机影响，外资流入的速度虽然会低于去年，但更多的外资可能会通过FDI的渠道继续流向中国，它们滞留在中国就需要购买中国的资产。

值得注意的是，长江证券引用全球历史经验指出，任何一个保持高速增长8％以上的国家，其资本市场的调整并不会维持太长时间，一般为几个月到1年的时间，虽然很难说反弹后会不会再创新低，但是在当前这个点位，未来1－2个月至少是比较安全的。

西南证券也在周策略报告中指出，指数偏离年线过远都会产生回归，回归的方式有两种：一种是小幅回落，通过震荡的方式等待年线跟上；另一种是指数主动向年线回归。

西南证券认为，当前的调整属于第二种方式，但是从历史上看，之前如果是很明确、很有力度的上涨，年线需要几次探及，市场才能真正由牛转熊。

由此，其判断，本次年线下破之后，继续下行的空间已经十分有限，之后将重返年线上方运行，也就是说本次调整的底部已经十分临近了；短期的走势主要是底部探明的过程。

长期趋势未明

但巨额再融资的达摩克利斯之剑仍高悬头上，以及周边股市震荡加剧，都使市场存在很大的变数。西南证券因此对大盘中期走势的预测仍较为谨慎。

东海证券也认同西南证券的看法。东海证券坚持认为，中短期底部已形成，但长期趋势未明。当前国内市场的持续回落，主要在于市场估值中枢在宏观调控压力下的向下回归，市场对于上市公司盈利增长的预期并未出现明显变化。

东海证券称，未来市场的走向取决于以下几方面因素：政策面松动导致市场估值中枢有所回升，出现市盈率推动下的上涨；基本面超预期导致投资者修正市场预期，出现盈利推动下的上涨；周边市场波动的联动效应。

因此，就当前这三点而言市场长期走向未明，更多的体现在结构性机会中，如在行业政策推动下逐渐凸现成长性的行业，以及市场给予“确定性溢价”的行业。故操作上，东海证券建议仓位较重的投资者应逢反弹减持，控制好仓位。