机会投资者正逐渐撤出亚洲的地产市场，因为他们看到在美国和欧洲等地，有更多拣便宜货的机会，同时，他们在过去最锺爱的市场之一——日本，亦愈来愈难获得贷款。 

基金经理指出，对冲基金已在亚洲区地产市场止步。尽管私人股本基金仍继续在印度和中国物色发展物业，但他们更倾向在西方国家收购廉宜的物业，而非亚洲。 

“六个月前情况颇为直接，我们毋须回答为何要在亚洲投资这类问题，”摩利基金（Morley Fund Managers）的亚洲基金策略员Guy Cawthra在近期一次会议上称。 

“但现在投资者会说，‘我们不希望投资于亚洲，我们希望在欧洲、英国和美国投资’，”他续说。 

在1997-98年金融风暴後，亚洲特别是日本和南韩，吸引了由摩根士丹利（MS。N）、通用电气（GE。N）和私人股本基金如凯雷投资集团（卡莱尔，Carlyle Group）等控制的基金青睐。 

在亚洲地产市场复苏的过程中，这些基金中的不少均获得丰厚的利润。由于新供应有限且区内经济状况蓬勃，区内地产市场仍然稳健。 

物业顾问仲量联行的研究员预测，在去年录得28%的升幅後，东京写字楼价格今年将会持稳，而首尔、香港、新加坡和上海则继续走高。 

现在，投资者认为有着较佳机会、见底并将复苏的市场是在别处。 

摩根大通分析师预测，由于信贷收紧以及经济情况恶化，未来五年美国商业地产价值，将可能由2007年的顶峰下跌20%，这将导致包括在商业不动产抵押贷款支持证券（CMBS）方面的损失达1，200亿美元。 

伦敦的写字楼物业价格已由去年中的高峰回落12%，且可能进一步受压，租金到2009年底前料再跌一成。 

“我认为大量的投资者将会回到住宅市场，”富通投资的地产部主管Bart Coenraads表示，“部分人会尝试买入不良的核心资产并进行再融资。他们可能会取得不俗的回报。” 

审慎放贷

去年，亚太区直接投资总额跳升27%至1，210亿美元，在全球排行第六，其中一半投资于日本，因为当地的利率最低。 

然而分析师称，日本银行对地产市场颇有戒心，只会批出相当于物业价值六至七成的贷款，而数年前，往往批出八至九成。 

ING地产环球策略主管Tim Bellman指出，较低水平的负债比率可能会有损于股本投资者获得的回报，不过私人股本基金已经花了多年时间在亚洲市场成立投资队伍，不大可能完全撤出。 

不少在亚洲的投资者，例如摩根士丹利地产基金，已不再自视为“机会主义者”，他们在亚洲是放长线。 

“资金已经准备就绪，而投资平台也已建立，他们不希望一夜间推翻这一切，”Bellman表示。 

摩根士丹利正在中国兴建物业，并以高风险、高回报的策略参股印度的地产发展商。但该投行上月亦购入了花旗（C。N）在东京的总部物业，显示其对低风险但回报一般的“核心”资产仍然感兴趣。 

与此同时，凯雷集团则选择避开东京的写字楼市场，因相信当地的资产价格过于昂贵，但该集团继续投资于购物商场以老年人住房。 

获得贷款越来越难，雷曼兄弟董事总经理Keith Greengrove表示，该行拟购买东京的一批写字楼的计划2月份遭遇挫折。 

他说，该行有意收购具备良好租户和保证人的大型乙级写字楼物业，但只有一家金融机构可能愿意提供贷款，现在只好等待发债筹资。