通胀问题不出意料在两会上受到关注，政府工作报告强调了对从紧货币政策的坚持，而央行行长周小川也在肯定了加息空间存在的同时列举了加息所需考虑的种种因素，致使加息前景始终不甚明朗。不过，8%的GDP增速目标和4.8%的通胀控制目标表明，在经济减速增长和抑制通货膨胀的博弈中，政府已经倾向于后者。去年全年的GDP增速达到11.4%，以3.4个百分点的降幅来换取4.8%的CPI涨速，固然有外部经济增速放缓的考虑，但也无法否认政府对于物价水平调控的决心，而这或许将推动央行紧缩政策的出台。

目前市场上认为央行即将加息的观点占据了主流，我们对此表示认同，同时我们坚持此前做出的3月份不对称加息一次的判断。2月份经济数据即将公布，市场普遍预计CPI将达到8%以上，统计局官员也无奈承认CPI将再创新高，这表明通胀形势还在进一步恶化。即便除去雪灾、节日等短期因素影响，考虑到1月份和2月份PPI分别高达6.1%和6.6%，均为逾三年来新高，后期通胀形势非常严峻。无论从影响通胀预期还是政策时滞的角度来讲，面对不断加大的通胀压力，时间已不容央行再观望等待，3月份的调控政策将对全年通胀走势产生较大影响。

在资金方面，市场目前依然拥有较为宽松的环境，但这种局面还能持续多久是个疑问。上周央行在到期资金较多的情况下，仍然实现了净回笼资金超过2000亿元，其中3年期央票的发行量达到了1000亿元，深度冻结资金的意图非常明显。若央行坚持这样的公开市场力度，再加上调整存款准备金率的可能，则市场资金泛滥的局面或将扭转。不过，近期没有大盘新股的发行，市场资金充裕的情况短期难以改变，这对即将发行的债券构成利好。

近期市场受政策紧缩预期的影响较大，多数机构都采取了观望等待的策略，导致固息债收益率有所上升而浮息债收益率则有所下降。明日即将发行的7年期国开浮息债是半年付息，在加息预期浓厚的情况下具有相当的防御价值，充裕的资金也将推动本期债券的配置需求，预计本期债券将受到市场的欢迎。