本周市场分析

本周两会温总理作了2008年政府工作报告，报告针对08年外部经济“滞胀”的严峻形势全面提出了2008年的大政方针。人民代表热议时政。

本周五又有5只新基金获得发行批文，自春节以来，监管部门连续4周放行基金产品，如此频繁的基金审批或许是希望为这上窜下跳的股市打一注强心剂，给前期屡屡遭受再融资打击的投资者一些心理鼓舞，然而投资者看起来并不积极响应，首批发行的两只股票型新基金良好销售势头只维持了一周的时间就开始逐渐退潮，市场信心要想重新建立起来并不容易。

本周市场继续维持上周的振荡特征，且成交金额较上周有所放大，反映在两会的政策敏感点上，多空分歧加大，预计下周将继续振荡。目前风格表现仍将继续维持。本周上涨家数比上周有所增加，接近六成，而由于大盘本周微跌，超越大盘家数比上周增加幅度更大，涨幅区间主要集中在-2%-6%，有少数股票涨幅超过20%，而跌幅超过10%的股票非常少。本周继续延续上周风格，ROE为负的绩差股继续取得超额收益，而ROE>10%的绩优股则继续落后大盘,市场呈现出非理性状态。正如我们在月报中分析，目前这仍然是一种“理性”的非理性状态。

从按股价分类的表现来看，10-15元的中低价股在前期表现较好，无论是月统计还是周统计都获得超额收益。该类股票连续数周保持高换手率，且本周换手率均值较本月换手率均值有所放大，呈现进一步活跃趋势。从以总市值的分类来看，对比非常强烈，无论是从本周、上周、还是本月来看，都是大市值股票下跌，小市值股票上涨，且总市值越小，上涨幅度越大。从以流通盘分类来看，小流通盘股表现较好于大流通盘股，该趋势本周进一步加剧。从以PE分类来看，高市盈率股票要比低市盈率股票更为得到市场追捧，且在本周有进一步活跃的趋势，市场炒作心理较明显。以PEG分类，上周低PEG股票涨幅较好，而本周高PEG股票表现胜于低PEG股票，综合一个月的情况来看，高PEG股票表现明显好于低PEG股票，市场浮躁心理非常明显。

本周行业动态点评

行业的市盈率除了受到估值的影响外，还受到大盘起伏和其本身行业特性的影响，如钢铁石化行业其市盈率历来较低。我们用相对市盈率＝行业市盈率/大盘市盈率比值来消除大盘涨跌对行业市盈率的影响，另外通过将08年各行业的相对市盈率与历史上该行业相对市盈率的平均值做比较来消除各行业特性所造就的市盈率不等的影响,从而下图中08 年相对市盈率/历史平均相对市盈率可以比较准确地反映出市场对各行业相对估值的高低。

相对估值必须通过未来的业绩来消化，为此我们接着用PEG法来估值，虽然市场给予煤炭、石油石化、通讯设备、农林牧渔、食品饮料板块的相对估值较高，但预期08、09年的业绩并不能消化这些行业的高估值，而钢铁行业则可以较好消化，IT电子行业即使给予的估值不高，然而未来的业绩也较难支撑其低估值，证券、房地产、化纤、银行板块市场给的相对估值偏低，然而未来业绩足以支撑其估值，具备投资价值。

以下三幅图，第一幅是根据行业内各股票总市值加权算出的行业涨跌幅，第二副是根据行业内各股票成交金额加权计算得出的行业涨跌幅，第三幅是根据该行业内各股票涨跌幅平均值计算得出的行业涨跌幅。

之所以用成交金额加权，是因为在短期（一周）的市场交易时，多数股本是不参与交易的，而大市值股票常常因为其一小部分参与交易股票的涨跌而大幅影响到整个板块，用成交金额加权计算涨跌幅可以较好地避免这个问题，较为实质地反映资金对板块涨跌的推动作用。之所以用各股票涨跌幅的简单平均计算行业涨跌幅，是为了对比分析各行业内部的涨跌情况，看行业内部是普涨还是主要个股上涨。

1．不管从任何角度来说，农林牧渔、食品饮料、轻工造纸三个板块都是涨幅领先的板块，这表现出三个板块资金推动的普涨特征；

2．我们特别注意到纺织服装板块，在成交额加权图中，它涨幅位列第一，而在流通市值加权图中，它的表现只位列第五，在简单平均加权图中，更是后退到第十一位，说明该板块有实际资金推动，但是受追捧的只是部分股票，且该部分股票并非该板块中较大市值的股票。

我们用行业成交金额/行业流通市值均值来衡量行业活跃程度，如下我们发现近期活跃度升温的有纺织服装、轻工造纸、保险板块等，结合各板块的涨跌幅来看，纺织服装和轻工造纸是属于资金流入的人气飙升板块，而保险板块则是资金流出板块，农林牧渔板块由于农产品的涨价而持续火热，而综合类板块中不少控股公司由于创投概念而持续保持高度人气。

涨速反映的是各不同时间区间涨跌速度的快慢，通过下图我们看出，纺织、轻工造纸、食品饮料、房地产，餐饮旅游处于涨速持续增加的状态，而钢铁、综合处于涨速持续减少的状态，有色、家电、煤炭涨速经历过一波减缓本周重新加速。