受雪灾、外围次级债、中国平安(601318)高额融资等消息影响，1月份股市引发恐慌性抛售，连连刷新暴跌纪录。上周上证综指下跌9.26%，创出10年来最大周跌幅。同时，上证综指两年来首度跌穿年线支撑。然而，昨日两市却一扫前期阴霾，双双高开高走，大幅上扬。这其中，以中国铝业(601600)、中国石化(600028)、宝钢股份(600019)等为代表的蓝筹股居功至伟，成为市场大幅飙升的中流砥柱。

中国铝业为蓝筹股树立榜样

中国铝业开盘不足20分钟便成功封于涨停，成为蓝筹板块的领涨个股。2月1日下午4点，中铝公司（上市公司的母公司）通过伦敦证券交易所发布公告，宣布已联合美国铝业公司，通过新加坡子公司Shinning Prospect公司，以每股60英镑的价格获得了力拓的英国上市公司12%的现有股份，交易总对价约140.5亿美元。该笔交易迄今为止是全球交易金额最大的股票交易项目。我们分析，此次交易显示了中国企业已经具有了同国际巨头抗衡的话语权，它预示着中国企业已经在国际竞争中走向成熟。

此前，国际另一铁矿石巨头必和必拓一直谋求并购力拓。虽然此次中铝参股力拓，并不一定能阻止必和必拓的收购计划，但无疑给必和必拓制造了很大的障碍。而该事件的直接的利好因素，是可以使中国企业在与国外的铁矿石谈判中占据有利地位，降低2008年铁矿石涨价的预期。而在这种预期下，钢铁股较低的估值优势更加明显。有关资料显示，世界主要钢铁企业(除中国以外)的市盈率、市净率，是其本国市场平均水平的0.70倍、1.04倍。而国内最大的钢铁上市公司宝钢股份的市盈率、市净率，仅相当于沪深300平均水平的0.43倍、0.50倍，与A股市场的平均水平相比则更低。从这一点来说，国内钢铁股价值与国际相比，已被严重低估。

融资融券增强蓝筹股吸引力

据媒体报道，券商融资融券业务今年将适时试点。我们认为，融资融券业务有利于市场交投的活跃，利用场内存量资金放大效应，也是刺激A股市场活跃的一种方式，融资融券业务的推出，有望使市场交易量因此增加30%左右。因此，该政策一旦实施，无疑将为券商、保险等金融股带来实质性的利好。此外，出于风险可控的考虑，国家一般会选择业绩好、流通性好的蓝筹股作为融资融券的标的，由此，蓝筹股成为市场年前拉动人气的突破口。

值得注意的是，本轮行情下跌以来，中国股市一直紧密跟随海外股市的步伐。而本周一，日本、澳洲股市均显著上扬，日经指数收盘涨2.69%，至两周来收盘新高，澳洲股市收盘涨0.4%，早盘一度突破6000点。尤其值得一提的是，香港中资金融股中的中国人寿(601628)（2628.HK）、中国银行(601988)（3988.HK）、工商银行(601398)（3968.HK）接连走高；中资资源股中国石油(601857)（0857.HK）、中国石化（0386.HK）、江西铜业(600362)（0358.HK）、中国铝业（2600.HK）、中煤能源（1898.HK）、中国神华(601088)（1088.HK）等放量涨升，为中国股市走高打下了良好的外围气氛。

增量资金打响年前保卫战

自从证监会将新基金发行作为调控工具后，在2007年2月初、6月初市场两次出现恐慌性暴跌中，证监会曾两次紧急恢复新的股票型基金发行，打造出2541点、3403点底部。而在沪指跌破4200点的危急情况下，国家在限制基金发行5个月后，重新放行南方盛元红利股票型基金和建信优势动力股票型基金发行；同时，平安证券的券商集合理财计划日前也已经获批，成为新年首只获批的券商集合理财产品。尽管从总量上看，它们对于股市而言仍是杯水车薪，但它起码反映了国家增加市场资金供给的态度。

在政策面上，由于赈灾需要，紧缩的货币政策事实上已经有所调整，而胡锦涛总书记关于“科学把握宏观调控的节奏和力度”的论述，被视为在国外次贷危机压力下、国内刺激内需需求下，调控思路的转变。央行1月31日下发通知，要求各分支机构及时掌握降雪天气对本地现金供应的影响，确保现金供应不受天气的影响。同日央行紧急下发的另一通知，要求加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度，银监会也要求17个受灾省区市银监局全力做好金融服务及保障工作，确保当地经济金融平稳正常运行。

我们认为，在当前宏观经济需要休养生息的背景下，之前从紧的货币政策在执行力度上将让位于保持经济的平稳运行，避免出现宏观“硬着陆”。而在趋紧政策有望松动的背景下，股市无疑也获得了重新上涨的动力。