市场近期关于钢铁行业的消息主要集中在两点：一是继淡水河谷与新日铁、浦项等日韩钢铁公司达成铁矿石价格合同后，宝钢亦与淡水河谷达成VALE-南部粉矿上涨65%的协议。

二、随后不到一周，宝钢大幅上调二季度产品出厂价格：钢坯、电工钢上调600元/吨，线材上调600－800元/吨，热轧产品上调500－800元/吨，冷轧、宽厚板上调800元/吨，热镀锌上调1000元/吨，彩涂、电镀锡上调500元/吨。国内大多钢铁企业也宣布提价。

这两件事，我们这样看，一、铁矿价格上涨是世界趋势，但上涨65％超过市场预期，二、因为成本和需求推动，宝钢等公司提价在情理之中，但近20％的幅度也超过了市场预期，三、钢铁涨价对钢铁企业不但有较大的影响，通过传导近期已表现出对下游机械汽车等行业的影响。四、看好行业龙头公司、资源优势公司、上下游一体化强的公司。

仅从宝钢来看，我们认为这两大事件影响是积极的，宝钢的价值可能因此更加受到关注，因此我们本期重点关注宝钢股份（600019）。

投资要点：

接近对宝钢股份来说，如果2008年铁矿石合同价全部上涨65%，仅铁矿石一项将增加吨钢生产成本334元，影响公司2008年EPS0.24元。但是由于公司将会通过提高产品价格来转嫁成本，因此铁矿石涨价并不会给公司今年盈利造成很大影响。

本栏认为即使加上运价煤价的上调，宝钢每吨的成本上涨也不会超过550元，而市场大多认为是在500左右。部分机构的分析数据如下表。而宝钢价格上涨不但可以覆盖成本，因此，至少在08年二季度，宝钢的净利将出现明显增长。

考虑到目前钢材市场的供应增长速度减缓，钢铁价格有望保持在高位，我们认为下半年钢价将稳定或小幅上升，铁矿价格长单签订后可以稳定主要成本，今年2月，公司和山西焦煤企业签订中长期战略合作协议，稳定另一重要钢铁成本焦炭的价格，宝钢的业绩上涨的不利因素大多释放和消化，因此该股的长线价值也基本上可以肯定。

2008 年冷热轧板的出口形势依然比较乐观。首先，国内钢材出口政策的结构性调整意图日益凸显。冷热轧板作为高附加值的产品，并不是国家限制出口的品种。其次，国际市场价格的继续走强所产生的价格差将拉动冷热轧板出口量保持相当规模。

估值分析：

首先看行业的估值。经过金融、地产等蓝筹股的下跌，一线股的估值整体已有明显下降，具有代表性的板块房地产约08年PE22倍、银行约20倍，但钢铁股则只有16-17倍左右，龙头钢铁股更低，从行业本身看，钢铁行业增长不是太明显，但在紧缩的大背景下受到调控影响不大，市场给予更多关注，其估值应该不会受到太多限制，况且目前行业的景气度仍然较高。

其次看宝钢的估值。我们只按刚刚提价后的矿石价格成本和和钢材价格来预算（下半年钢价可能提升暂不计），公司08年的业绩将明显提升，本栏将业绩由之前的预期每股收益1.10元提高到1.15-1.2元左右，而动态PE也就在14-15倍左右，与行业其它的钢铁公司相比有一定的估值优势，具体比较如下表。

第三，从估值目标看，我们认为钢铁板块近期没有随着市场下跌，主要就是因为板块本向具有充分的价值，如果市场回暖，这一板块应该有较不错的表现。而A股08年PE仍然在25倍左右，钢铁股的PE应该不会低于20倍，而龙头钢铁股宝钢的估值更应该在20倍以上，因此我们认为宝钢的合理目标至少不应该低于23-24元。

技术上近期抗跌性优异，长期向上的趋势明朗，经过中继箱体构筑后后市可以取得突破，建议在17元以下分批次吸纳。

风险提示：

钢价上涨具有周期性特点，不能给出板块太高的估值。

近期市场较弱，而钢铁板块或者会出现一些个股补跌情况。