美林证券昨发表报告，将中石油（0857）的投资降至“沽售”。美林指，中石油受到成本上升和税负因素影响，盈利或令人失望；以现金流折让值(DCF)计算的凈现值(NPV)亦由13.9元调降至11.6元，新的合理价为9.3元。中石油股价昨先跌后升，收报11.58元，升0.347%。

美林的报告称，中石油为三家石油股中面对盈利风险最大的企业，预期市场对中石油于07-09年的平均盈利预测，有机会下跌8-19%。该行预计中石油于07-09年的盈利分别为1456.84亿、1523.31亿及1401.43亿人民币。08年预测市盈率13.6倍。

中石化评级调低至“中性”

美林指盈利存下跌风险主要因为成本上升，包括劳工成本、环境成本、原材料成本及资源税等。

该行称，随着劳工成本、环保费用、原材料、销售行政及一般开支、暴利税、以及资源税均令中石油的盈利存在着下调的风险。料以美元计06-08年总单位成本会上涨120%。

至于中石化（0386），美林将其投资评级由“买入”调低至“中性”。美林指，中石化短期受到高油价的挑战，但长远来说有可能受惠于能源价格改革。该行将中石化的NPV由10.3元降至9.9元，基本估值每股9.95元。中石化昨收8.34元，跌0.12%。

中石化集团传已获炼油补贴

另讯，据《中国证券报》报道，中石化(0386)母公司中石化集团很可能已经获得了政府给予炼油业务财政补贴的批文。具体补贴数目前并未透露。业内人士指出，母公司得到补贴并不需要进行公告，其中有多少补贴给上市公司中石化将是问题的关键。中石化目前已经从母公司手中收购了几乎全部的炼油资产。

今年初，曾有消息指，国家为弥补高油价给企业造成的损失，中石化集团将获得100亿至150亿元（人民币，下同）的补贴。而在2005年和2006年，中石化集团和中国石化分别获得了国家财政补贴。由于集团主要的炼油资产都在上市公司，上市公司获得的补贴大大超过中石化集团。同时，上海石化（338）根据炼油加工能力又从中石化的补贴中分得部分补贴。

传获100亿至150亿元

中石化人士表示，尚未获知集团是否获得补贴的消息，如果未来集团对上市公司的补贴得到确定，将及时发布公告。去年下半年以来国际原油价格大幅走高，而成品油价格尚未放开，中石化第三季度炼油板块亏损严重。业内人士指出，发改委第四季度上调了成品油价格，但一路冲高的原油价格使中石化的炼化业务仍将继续亏损。按每桶80美元计算，炼油企业每生产1吨成品油大约亏损1000元人民币。

内地的政策性亏损不仅出现在炼油板块，还出现在成品油进口环节。去年底，南方成品油供应出现大面积“油荒”，为缓解紧张局面，中石化和中石油大量进口成品油。中石化9月组织进口6万吨汽油，10月份组织进口9万吨柴油，11月进口了28.7万吨柴油，12月安排进口42.3万吨柴油，并从下半年开始基本停止了汽、柴油的出口，在国内外成品油价格“倒挂”情况下，承担了大额损失。中石化昨收8.34港元，升0.12%。