尽管困扰近期市场走势的因素很多，但巨额再融资无疑是市场的超级杀手：1月21日，中国平安(601318)拟再融资1600亿元的消息使其股价当天即告跌停，并由此展开新一轮下跌；2月20日，浦发银行(600000)因再融资400亿元的消息而跌停；周一传言中国联通(600050)拟巨额融资，股价也未逃脱跌停的命运。而本轮大盘的跌势，正是从1月21日中国平安跌停开始的。

昨日证监会终于表态，但股市反弹无力，仅仅上涨了45点，收报4174.38点。私募领军人物代雪峰指出，市场对监管层的动作不买账，虽然近期一直有新基金发行，但从紧的调控政策以及近期的调整让投资者陷入极度恐慌之中。

股市反弹无力

面对市场的调整压力，周一晚证监会终于表态，表示上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意“圈钱”行为。

但周二深沪大盘却高开低走，均以阴线形态报收。沪综指在中石油等权重股尾盘急拉的情况下收出红盘，收盘报4238.18点，上涨45.65点，涨幅1.09%，成交金额898.73亿元；深成指则无力翻红，收盘报15328.42点，下跌158.25点，跌幅1.02%，成交金额456.78亿元。

民间股神杨百万表示，尽管出台了部分政策利好，但由于权重股表现疲弱，继续制约着大盘，影响了人气。个股也表现分歧，部分期货概念股、金融股、物资外贸股有所表现，农药化肥、农业股等强势股则出现补跌。显示个股结构性调整，市场压力仍大。但市场也出现了新的现象，那就是大盘股整体表现强于小盘股，前期领跌的金融板块以及中国石油(601857)等权重股红盘反弹，而农业、化工等前期强势题材板块大幅下跌，冠农股份(600251)、六国化工(600470)等代表性个股盘中接近跌停，补跌迹象明显。技术上，上证指数跌势仍在，支撑位在4080-4110点区域附近，阻力位在4530-4560点区域附近。

“操作上，仍以控制仓位为主，注意个股风险。由于权重股仍有一定的反弹要求，近期指数可能进入振荡阶段，但强势股补跌将成为市场最大的风险，操作上应注意回避。”杨百万说。

利好救市效应减弱

广发证券宏观经济分析师武幼辉认为，在政府利好政策公布后，股市继续走弱的情况是出人意料的。前几次政府发布利好消息还能使股市反弹两天，而现在几乎是不反弹了，这说明消息面的刺激力在减弱，同时也证明目前整个市场的信心非常脆弱。

对于股市面对利好无动于衷的“反应”，武幼辉分析，归根到底在于宏观面和宏观政策的不明朗。目前宏观经济增长受外部和偶然性双重因素的影响。另外，贸易顺差和热钱流入使得宏观经济的流动性也持续下滑，加上基金发行也处于低位，造成整个宏观经济情况不明朗，投资者也就迷失了方向。

武幼辉说，对于市场认为资金面供求出现不平衡的观点，不能仅从其基本面来判断，而要从整体来看。所以，现在的资金面还是比较充裕的，投资者的信心支持很重要。

股市这两次连续跌破年线的表现让有些人认为，中国的股市已经完成了从牛市到熊市的转变，武幼辉对此表示，现在还不能完全下结论，至少要等到一季度经济数据和三月份“两会”之后，进行观察完再说。估计到两会之前，政府可能会再批一些新基金出来，近期股市还将维持弱势走向。

广发证券研究员万兵则认为，虽然管理层已经表现了对当前恶意圈钱的不满，并会在审批过程中充分考虑到市场的承受能力，但我们应该更深层次地思索巨额融资高发的原因。证券市场的重要职能是优化资源配置，上市公司热衷于增发只能说明目前股价的严重高估，大股东不惜摊薄持股比例，只是因为高估的股价能以较少的筹码赢回更多的资金。在股价高估的背景下，会有越来越多的上市公司提出再融资方案，平安、浦发的增发，既不空前，也绝不可能绝后。既便证监会严格把关，也无奈僧多粥少的窘况，何况高估的市场难免诱发限售解禁股的套现冲动，严格审批再融资在越来越多的限售解禁股面前，难免按下葫芦起了瓢。

而知名私募机构旗隆投资的代雪峰表示，从昨天大盘面看，不少投资者趁反弹出逃，市场对救市的政策不买账，市场情绪极度恐慌。但目前的点位应该是一个底部。这次中国平安提出增发融资1600亿，股票价格就从最高140元跌到66元。浦发银行宣布融资400亿直接来个跌停板。这个时期投资者似乎空前团结，全力抵制再融资，他们为什么要抵制呢？股市为什么又要跌呢？很显然是因为恐惧，因为先前市场价格被拉抬得太高。

近期有望止跌回稳

从1月中旬市场大幅下跌以来，有关方面不断推出新基金，又史无前例地对市场关注的话题进行回应，监管层在两会前希望股市走稳的心态可见一斑。

招商基金判断，市场近期有望止跌回稳，市场总体仍将维持箱体振荡格局。近期市场弱势运行的特征比较明显，市场的压力主要集中在非流通股解禁、再融资和新股发行等市场扩容压力方面。近期外围市场在剧烈调整后已经有了短期企稳的迹象，在未来对A股市场的冲击将会大幅降低。目前处于两会前的政策平静期，从央行对中国经济高位趋稳并适度放缓的前景判断和适时适度微调的表述判断，从紧的货币政策灵活性增强，有了一定的放宽可能。

万兵表示，由于管理层首次回应巨额再融资方案，充分表达了管理层对近期市场大跌的担忧，此表态对市场的企稳有一定的促进作用。再加上连续四个交易日的跌幅已超过9%，市场有望迎来超跌反弹行情。但在市场信心受到重挫之后，股指的反弹难具太大的动力，如果市场出现急升难免再度受到解套盘和止损盘的汹涌抛压，后市或将出现的反弹可操作性并不强。投资者不宜在当前点位重仓出击，仓位较重的投资者则不妨将后市可能出现的反弹当作一次良好的减仓时机。

从对市场影响比较关键的流动性来看，1月份信贷数据偏高可能存在银行1月份多占用整个1季度额度的可能，2、3月份会否透支后期额度尚待观察；基于人民币的快速升值和利息差的存在，外资流入中国的进程正在加快；新基金发行的再度获批在有效增加市场资金的同时将提振市场信心，但从投资者的参与积极性来看尚不能过于乐观。目前市场的市盈率水平处于其合理估值区间的中枢位置，A股市场的投资机会已经显现；但由于市场扩容压力的持续存在，投资者的信心迟迟不能恢复，我们认为市场继续维持箱体振荡的可能性较大。