对于近期的市场走势，可以用一个字来形容，那就是“乱”。首先，市场环境乱，利好利空政策满天飞，搞得大家晕头转向。其次，市场热点乱，一边是银行股带头砸盘一边又是农业和新能源逆势飙升。什么因素造就了市场的乱？目前混乱的市场环境背后又预示着什么呢？

政策干预埋下隐患

与去年11月底到12月上半月的调整阶段相比，现阶段和当时有很多的共同点，比如成交低迷，热点匮乏，但又都有均线系统的支撑。但是再仔细研究这两个阶段的异同，我们发现一个非常明显而且本质的区别，就是调整的时间。11月到12月的调整，在半年线附近的小平台历经了2个星期，在没有实质政策支撑、且新股集中发行的背景下，股指经过一段时间的调整后走出了反弹行情。反弹期间热点活跃，不乏短期翻番的股票。我们相信，这是市场自发的需求，是主动的机会。

再看近期的调整，也许是在牛市行情中跌破年线令人无法忍受，也许是雪灾当头投资者需要安慰，也许是临近春节市场拒绝恐慌，也许还有别的原因，总之在关键时刻(春节之前)、关键点位(年线附近)管理层发布了利好，并成功地诱发了节前第二个交易日的创纪录反弹。但是，与百分之八点多的涨幅不太对称的成交以及节前最后一天的收阴，都预示着政策的干预给市场埋下了调整不充分的隐患。

巨额再融资难以承受

春节以后一个星期的交易过程中，我们感受到了政策的一些变化。首先，从紧货币政策并未改变。节前的灾后重建和2月3日央行发布的紧急通知曾经令我们捕捉到央行政策或许有变的信号，但2月14日大手笔的回笼资金央行又告诉大家，从紧政策并未改变。同时，1月CPI数据创出10多年以来的新高，央行收紧流动性更是势在必行。而与收紧流动性相对应的是市场资金面的巨大压力：一方面“大小非”解禁市值大幅度增加，3月的解禁市值将超过4000亿元，而伴随着市场的疲弱和震荡，大小股东抛售筹码的欲望会越来越强，这给市场带来的冲击不容忽视；另一方面就是再融资，中国平安（601318）超过千亿元的超大规模再融资虽然被市场用脚投票，但是这似乎并未给金融企业带来任何的警示，浦发银行（600000）依然故我，大胆推出了400亿的再融资计划，而其澄清公告只是对规模没有确认，我们认为很有可能会超过坊间的传闻。1月18日中国平安公布再融资股指应声而下，10个交易日跌去近千点，现在浦发银行再融资，股指何去何从？恐怕是凶多吉少。

不过，证券市场上从来没有完全相似的历史。与平安再融资期间相比，为了应对即将到来的资金压力，管理层先期发行了4只基金，以作对冲。但我们也必须认识到，市场是有其自身运行规律的，节前人为的刺激就目前来看有点拔苗助长的感觉。而现在，市场需要时间进行自身的调节和修复。

熟悉和习惯“乱局”

从市场热点和机会上看，我们认为现阶段的特征将贯穿今年大部分时间，也许投资者应该熟悉和习惯这种看似有点“乱”的市场环境，及时地调整操作策略。近几个交易日以来，农产品以及新能源的股票获得市场热捧，而我们在研究后发现，一些真正有业绩增长支撑的股票，在概念潮中也表现得较为稳健。笔者认为，在目前，宏观经济走势、管理层政策倾向以及国际市场变化等等诸多方面存在这种不确定因素的整体环境下，持有确定性的品种才是安全的策略。何谓确定性品种，一方面，符合国家今年的政策导向，比如与农业、医改、新能源等政策有关的行业，另一方面，确实能看到业绩增长的趋势。