国际流动性泛滥背景下专家称今年超过2500亿美元热钱将流入中国

来自商务部的数据显示，1月份中国实际FDI高达112亿美元，同比增长109.78%。同时，2007年中国贸易顺差与外商直接投资(FDI)之和约3272亿美元，与新增外汇储备差额高达1347亿美元，而2006年该差额仅为3.62亿美元，这一衡量热钱规模的“投机指数”一年间飙升了370余倍。FDI同比翻番的惊人增速，显示国际游资继续大规模借道流入中国。

人民币升值预期也推动着国际游资源源不断地进入中国，并成为导致流动性泛滥的重要诱因。截至20日，人民币兑美元中间价为7.1452元，连续四日创下汇改以来新高。国家外管局局长胡晓炼近日公开表态，2008年要防范国际资本流动冲击，并严格跨境资金流动监管。投资者更关心的是，在2007年外汇储备激增4619亿美元，总量突破1.5万亿美元的背后，游资将在A股市场上扮演什么样的角色？一旦游资退潮，谁将为之买单？

“美国私募基金要抄A股的底”

“我已经叫在湖北老家的外公外婆筹集资金，准备买入A股了！好多朋友都已经通知家里买了。”今年1月末，在加拿大温哥华的中国留学生Mike.Fei激动地告诉记者。他透露，促使其抢购A股的导火线，源自美国私募基金将要抄底中国A股的传闻，而这一消息早已在北美的华人留学生中迅速传播开来，并引起了北美华人群体的关注。现就职于泛加贸易国际有限公司的文先生透露，目前美国有很多中国概念的基金正在销售；此外，有公开信息称，美国政府近期将向民众退还的1680亿美元税款中，有30%左右将用于股票投资，其中有相当部分投向中国市场。

美国退税直接进入中国的数量会有多少？记者询问的专家大多表示难以估计。“假设有投资意愿的资金比例是1%，即5到6亿美元进入中国内地和香港市场，这相当于国内发行一只大中型股票型基金的资金量，也不是小数目。”清华大学中国经济研究中心研究员管清友说。

大量热钱想在中国股市套利

据有关报道称，国际游资规模大约在7.2万亿美元左右，目前在中国境内流动的游资规模大约在800至3500亿美元。而近期市场更爆出国际对冲基金通过地下渠道进入中国资本市场的传闻。

“热钱借助各种渠道涌入速度正在加快，A股市场自然成为狙击的对象之一。”华林证券研究所副所长刘勘在采访中分析称，目前中美利率倒挂，成为国际热钱继续涌入中国的催化剂，在人民币加快升值和加息背景下，中国A股市场将成为全球为数不多的避风港。他预测称，2008年流入中国的热钱将超过2500亿美元。

申银万国资深宏观研究员李慧勇表示，一方面在海外经济减速的背景下，许多境外资本为了获取高回报进入中国；另一方面，人民币升值加快的预期也起到推动作用，但很难界定目前FDI的构成中哪些是真正长期投资的资本，哪些是短期投机游资。

“此时进场，既可规避欧美股市调整风险，又可坐享A股牛市套利、人民币与美元正利差以及人民币加速升值的‘三重’回报。”深圳本地一私募人士向记者透露。

中国股民或为热钱退潮“买单”

国际游资大量流入，使得2008年股市格局更为错综复杂。

“倘若股指期货和融资融券上半年推出，奥运会前后上证指数有望挑战8000点。伴随人民币资产的崛起，人民币资产必然出现历史性的估值高峰。”刘勘说，“美元降息和注资的宽松货币政策，将加大全球流动性过剩，在新兴国家里帮助创造又一轮流动性过剩热潮，带来新一轮证券投资资本流入的压力，催生新的资产泡沫以及经济内部的其他问题。”据分析，当前全球金融业正在进行大洗牌，国际“热钱”进入所造成的的风险其实不在当下，而在于最终以一个大泡沫覆盖一个小泡沫的方式来熨平次债危机。

刘勘指出，由于次债危机当前引起的只是美国经济的“虚假衰退”，若美国经济在今年下半年开始反弹，则需特别关注在今后某个时点美元的突然升值。“强势美元直接导致的结果，就是包括中国在内的发展中国家成为泡沫的‘买单’者，这是20年前日本经济曾遭遇过的事件，即资本如海水退潮般迅猛退出，流动性消耗殆尽引发资产价格崩塌。”刘勘说。

然而，也有部分市场人士在采访中对热钱流入持中性态度，并表示外资内流不一定代表股市必然上涨，股市并非国际游资唯一的选择。

“如果仅考虑今年2万亿左右的限售流通股解禁，对今年市场格局的判断就相对容易，即市场整体上保持下降通道；但外资流入的趋势短期难改，股市的资金供应也可能并非一般投资者预期的那样悲观，资金内流很容易在诸如股指期货等推出的因素刺激下发酵，这些因素决定了今年的股市格局注定不会简单。”广州万隆一位人士在采访中分析道。