中国公布今年1月CPI(居民消费价格指数)同比上升7.1%，其中食品(涨18.2%)、油脂(涨37.1%)、肉禽及相关制成品(涨41.2%)、猪肉(涨58.8%)等的涨幅尤其惊人，由于食品价格上涨是全球趋势，中国的通胀率在今年内相信都很难回落，保民生、压通胀将会成为下月举行的全国人大会议的主题。

据国家统计局总经济师姚景源分析，1月份通胀升幅较高，主要有三个原因：一是春节因素，按往年惯例，春节前夕食品类价格都有一定幅度的上升；二是雪灾，1月份发生的罕见雨雪冰影响供应；三是去年一月CPI基数较低，只有2.2%，“放大”了今年1月的升幅。

上述三个原因之中，第一和第二个都是突发因素，影响十分短暂，但内地CPI呈上升趋势，以及食品类价格推高通胀的现象，则已持续超过一年；中国现在面对的是一次结构性的通胀上升期，零星的突发因素只会加快这个趋势，但不是决定性原因。

除了CPI，中国的工业品出厂价格指数（PPI）今年1月的升幅也达到6.1%，是自2004年12月以来的最高水平，显示了当前内地通胀压力除了来自食品大幅涨价，也承受着生产价格的不断上升。PPI大幅上扬，除了会把成本转嫁给消费者，加剧通货膨胀的压力外，企业的生产成本激增，也会令它们的利润受压，甚至出现亏损；换句话说，在当前内地什么都涨价的情况下，除了民生受影响，企业同样受打击，到底中国政府如何应对？

应付通胀，加息是惯用的货币政策，但目前人民银行对加息显然有诸多顾虑。首先，从今年1月10日开始的大雪灾，令国内舆论要求政府放宽调控、放松信贷，结果人民银行在1月31日紧急下达《关于抗击严重雨雪冰冻灾害，做好金融服务工作通知》，要求加大抗灾和救灾的信贷支持力度，尽快下达安排第一季度分支机构贷款的指导计划，雪灾的突发事故，令央行的货币政策只能松不能紧。

其次，是美国联储局大幅减息，令联邦基金利率降至三厘，而中国目前一年期存款利率为四厘一四，中美利率倒挂的息差达114点，人民币升值压力有增无减，试问人民银行又怎敢轻言加息？

不过，从金融数据来看，内地的贷款和货币发行仍然高于官方订下的安全线，宏调“从紧”的决策，不但没有发挥效果，反而在通胀和雪灾面前，央行又要面对“放松”舆论压力；很明显，从全局来看，中央政府如果不能下定决心收紧银根，及早控制泡沫经济成形，后遗症可能十分严重；但是，在地方政府和企业的利益考量下，它们要求央行不能继续“从紧”，否则会窒碍经济增长，两种意见的对峙，双方都有数据支持，到底中央订下的“从紧”政策能否贯彻，还是一场雪灾之后被迫要让步，停止加息或调高存款准备金率，很快就会有答案，而中央的“紧”与“松”，除了对实体经济，对投资市场也有举足轻重的影响。

据海关统计数据，今年1月中国外贸进出口总值达1998.3亿美元，同比增长二成七，当月实现贸易顺差194.9亿美元，是2007年5月以来月度贸易顺差首次低于200亿美元，但其增幅仍然高达22.6%，显示即使全球经济前景看淡、雪灾造成负面影响，但中国的出口和贸易顺差增长并没有明显放缓，而雪灾造成的经济损失，截至2月12日为止是1110亿元人民币，只相当于去年第一季GDP的2.2%，微不足道；既然如此，我们看不出中国政府会放松“从紧”的调控政策。