业绩预测

投资要点

1. 将受益央视高清频道。公司与中央数字电视传媒有限公司（以下简称“中数传媒”）签署的《央视高清频道项目合作协议书》，双方约定，在扣除地网分成后，公司享有央视高清频道所有收入的70％，为公司的后期发展带来较大的想象空间。

2. 新的影视技术的发展，特别是数字高清电视技术的运用，对高淸影视节目的需求进一步扩大。到二00八年，我国主要城市将普及数字高清电视的播出，北京奥运会将实现以数字高清电视方式向世界转播。这为公司后期的发展带来较好的外部环境。

3. 资产注入带来想象空间。公司股改时大股东承诺，中视传媒作为中央电视台下属唯一的上市公司，在运行机制及利用资本杠杆方面较其他企业有一定优势，根据中央关于文化体制改革的精神，结合中央电视台正在进行的节目制播分离改革，中央电视台将逐步扩大节目制作的社会化及市场化程度，在这一过程中，中央电视台将于中视传媒开展更多的业务合作。而目前考虑到公司的股改承诺尚未兑现，后续还有资产注入的可能性，而作为公司第一大股东的央视有相当多的优质资产，这给市场带来了广阔的想象空间。

4. 广告收入业务良性发展。公司目前主要的广告收入来自CCTV－10的广告代理，持续推出精品节目的CCTV－10的竞争力正在不断上升。未来随着准确的定位和精品栏目的不断推出，CCTV－10的收视率仍有望继续上升。央视广告部在去年11月8日就宣布，大幅上调CCTV下属专业频道的广告价格，其中中视传媒独家代理的CCTV10广告价格平均涨幅在40%以上，部分栏目广告价格最高涨幅可能超过90%。显而易见的是中视传媒将从CCTV10广告价格的大幅上涨中受益

5. 高清节目受益奥运。从元旦开始，中央电视台播出了地面数字电视高清电视节目，央视表示，节目首先在北京地区播出，之后争取用几年时间尽快在全国推开，届时全国90%以上的人都能通过无线数字电视的方式收看到高清晰度电视节目。由于北京奥组委向国际奥委会承诺，2008年北京奥运会将采用高清数字电视技术向全世界进行转播，而公司作为央视高清频道的内容提供和编排者，将很有可能承担奥运转播、广告等业务。或将成为高清频道的最大受益者。

风险提示

1、随着电视产业化的进程，传统影视业务（影视剧、记录片、电视栏目）市场竞争不断加剧，利润空间缩小。

2、公司的影视基地作为国内颇具特色的文化旅游，随着旅游市场竞争的日趋激烈，以及国内大量同类影视基地的兴建，其独特性竞争优势逐渐削弱。

估值分析

公司作为央视目前唯一的上市公司和稀缺资源（CCTV-10）经营者，在奥运日益临近的情况下，有望再次获得投资者追捧。其高清节目的提供便是亮点之一，从全球高清数字电视发展的情况看，目前发达国家特别是美国的高清数字电视发展迅速，其年复合增长率达到了130％，相对于我国广大市场空间和奥运机会，公司未来发展潜力不可限量。另外，公司的广告业务和旅游收入也有较大幅度的提升，随着奥运会的到来，公司各项业务都面临良好的发展机会，发展前景乐观。其背后更有央视这个大股东的支持，发展空间值得想象。

预计07-08年每股收益分别为0.24、0.31元，动态PE分别为 132、102。从估值水平来看并不低，但传媒类股一向就享有较高估值。当前的股价较前期高点已回落20%以上，估值风险也有一定程度的释放。并且随着奥运的临近，股价或将再次借奥运东风得到拉抬的机会。预计未来6个月目标价可达到39元。

技术分析

技术面上，该股经历了一波大幅拉升后开始随大市进行调整，期间最大跌幅逾30%。但目前跌势已缓，并且开始有震荡盘升的迹象。在奥运板块的带动下，该股仍具备上升的动力，不排除该股后市仍有望迎来一波拉升行情。30.3元有支撑。