次按后遗症继续涌现，瑞信错估次按损失，为抵押债券拨备二十八亿五千万美元，令首季盈利将要下调十亿美元，而美国债券保险商面对评级下调的威胁未除，可能影响五千八百亿美元资产抵押债券的价值，又会导致欧美金融机构进一步增加拨备，这场金融风暴不知何日可完全平息。

次按拨备有如无底洞

受到瑞信拨备突增的影响，市场密切关注主权基金卡塔尔投资局增持瑞信股权的计划可能有变，不排除瑞信在今年第二季或第三季继续要增加拨备，次按拨备有如无底洞，令主权基金大失预算。原本卡塔尔投资局有意在未来向欧美金融机构注资一百五十亿美元。

由于美国经济硬着陆机会甚大，将出现衰退，楼价跌势有余未尽，次按造成的损失还不断扩大之中，根本无法有效评估次按的损失数字，过早入市捞底，以为可以执平货，倒头来吃了眼前亏。

损失不止三千亿美元

坐拥千亿美元计的主权基金，成为欧美金融机构的大救星，由去年至今，多个中东及亚洲主权基金先后向欧美金融机构注资或入股。

然而，正如前述，次按引发的损失，最后数字不止二至三千亿美元，可能是五千亿美元，甚至是七千亿美元，足以吞噬所有主权基金手上全部现金。

据七国财长早前的估计，全球次按损失为三千亿美元，但这为一个相当保守的预测，原因现时全球金融机构在次按方面的账面损失已达到五千亿美元，现时拨备尚不足够，何况最后损失的数字可能远比五千亿美元为高呢！

债保商降级危机更大

来自中东与亚洲的主权基金，扮演着白武士角色，打救欧美金融机构，花旗、美林、摩根士丹利及瑞银已先后获得主权基金注资，涉及资金为五百九十亿美元，但只能抵销小部分的次按损失，欧美金融机构仍未度过难关，仍需要主权基金继续注资，因此，主权基金实不宜急进，可谋定后动，择肥而噬。

事实上，美国债券保险商危机严峻，即使三大债券保商愿意分拆资产，将政府债券与次按债券独立分开，以力保目前的信贷评级，但这会卷入复杂的法律诉讼，令分拆计划阻碍重重，前景未卜。

一旦债保商评级下调，估计高达五千八百亿美元的资产扺押债券评级同步降低而大跌价，后果严重，银行又再进行大拨备了！