投行普遍认为，此次电信重组中国电信将是最大赢家。

电信重组或在3月份破题。消息人士昨天向早报记者透露，在中国联通总部高层的会议上已经提到重组事项，并指3月份重组会有实质性动作。

业务思路悄然调整

在目前普遍预期的重组方案中，中国联通的C网（CDMA网络）将卖给中国电信，G网（GSM网络）则选择与中国网通合并。根据早报记者昨天了解到的消息，中国联通现在的宣传中心已经从C网转到G网，对C网宣传几乎全部终止，C网有些员工也希望能够调到G网工作，以避免未来C网整合到中国电信后出现变数。

不过，多数中国联通员工对中国联通和中国网通合并的前景抱乐观态度。根据传闻中拟议的合并案，未来的重组将以中国联通为主，中国网通会被合并掉。中国联通有关人士默认了外界的这一传闻。

昨日另有消息指出，中国电信已经在为未来C网运作做准备，并且正在大力推广其“C计划”，公司内部已经着手对联通C网的运作进行人员招聘培训等相关工作。对此，上海电信有关人士昨天表示，对重组很关注，但上海分公司目前还没有开展C网运营的计划。

此外，昨日有媒体援引消息人士的话称，在各大运营商内部，重组已经实质性启动，中国网通与中国联通已经开始了股权置换工作。中国网通和中国联通都没有证实这一消息。

电信重组五合三？

尽管没有任何正面回应，但已有报道称，国务院已经在15日召开了电信重组常务会议，并且确定了电信重组方案。香港媒体昨日更是进一步报道指出，国务院本周还将召开会议，本次会议的议题是电信重组计划的执行及管理层安排。该报道称，电信重组可能在本周或下月宣布最终结果。

昨天另有媒体报道称，3月中下旬，中国电信将宣布收购中国联通的C网；3月-8月，中国电信与中国联通结算C网资金以及割接C网设备至电信网络；9月，官方正式宣布电信业重组。中国联通与中国网通合并、中国移动兼并中国铁通。

传言虽未最终获得证实，但券商和机构对重组程序和时间的预测已越来越趋于一致。高盛周二发布报告预期，电信重组将先行发出全业务牌照，然后公布各电讯企业母公司层的并购方案，最后才落实上市公司的合并。高盛指出，电信行业重组的机会很大，然而有关时间表却无从推测。

另一些投行———花旗及里昂与高盛持类似意见，认为各上市公司的并购方案，最终仍需取得股东同意，料最少要多花4-6个月时间。里昂估计，内地电信业重组将于北京奥运会后方可落实。

瑞士信贷18日也发布报告指出，电信重组将在3月份“两会”后看出清晰思路，并且预测今年上半年宣布重组的几率很大。

瑞士信贷认为，电信业重组应早于3G发牌，因这有助于尽快解决固网业务萎缩、固网商无力竞争的困局。

机构观点

瑞士信贷|最看好网通和中国移动

由于本次电信重组牵涉到四家内地和香港上市公司，因此电信重组每一步都强烈牵引着资本市场的眼球。在四大中资电讯股中，瑞士信贷最看好中国网通（0906.HK），给予其“跑赢大市”评级，目标价26.5港元。此外，瑞士信贷提醒投资者，中国移动（0941.HK）近期股价调整，在其3月中旬公布2007年第四季强劲业绩前可伺机买入。瑞士信贷目前对中移动评级亦为“跑赢大市”，目标价153港元。

国金证券|中国电信投资机会最大

国金证券分析师陈运红昨天表示，目前看，三家上市公司都有投资机会，但是他认为中国电信（0728.HK）投资机会最大。目前中国电信估值偏低，而且C网未来发展前景看好；其次是中国联通（0762.HK）和中国网通（0906.HK），两公司的港股均存在交易型机会，股价还有上升空间。对于联通A股（600050），他认为目前价位也在安全边际之内，可以适时介入，其估值在15.6元。国金证券认为，中国电信产业一旦实施全业务经营并完成公司重组，短期内最大的获益者是固网公司，而1-2年后的最大收益者是中国电信。对于中国联通和中国网通，国金证券建议，中期关注重组预期以及合并价值；长期则可关注引进外资后，其国际资源的整合与海外扩张。国金证券称，中国移动（0941.HK）股价应被调低，但业绩仍会继续提高。

高盛|调高中国电信至“买入”

同样，高盛日前也发表报告，调高中国电信（0728.HK）的评级，由原来“中性”上调至“买入”。目标价由3.6港元调升至4.3港元，高盛预料中国电信不发展TD-SCDMA网络可望减少资本开支。报告称，中国移动（0941.HK）或其母公司取得中国自主研发3G标准———TD-SCDMA牌照的呼声最高，中国电信取得上述标准的3G牌照几率较小。由于发展TD-SCDMA网络建设耗费庞大，若中国电信取得TD-SCDMA标准以外的牌照，资本开支可望减少。