电力股近期面临的机会：

理论上讲，雪灾对电力设备股影响积极，但对电力电网股影响负面，前期电力股急跌和近日电力设备股上涨都是市场做出的反应，但电力股在大幅下跌后近期出现了明显回暖，我们认为一是前期对雪灾影响和暂不煤电联动消息的反应过度，矫枉过正。从目前用电需求以及投产装机的情况看，2008年是电力行业本轮周期的低点，电力行业的景气有望维持数年。另外就是电力类公司业绩增长和资产注入的预期仍然强烈，特别是国电电力公布超预期年报后，市场增加了电力股的业绩增长预期，因而导致近日电力股的上涨。同时电力股也具有一定的防守性，成为资金偏爱对象。对于电力股，我们重点关注国电电力（600795）。

投资要点：

国电电力是五大电力集团国电集团的旗舰上市公司。07年公司实现主营收入同比增长20.18%，净利润增长则达到43.5%，净资产收益率为12.75%。净利增长幅度较大主要是公司持有远光、国电南瑞等股权的增长。公司分配预案为发40亿可转债和10转10派1.2元。

年报显示，07年累计完成发电量、上网电量分别658和614亿千瓦时，约同比增长13%，刨除新收购项目电量增长约7%，2007年公司新增控股装机容量313万千瓦，其中新投产125万千瓦，并购186万千瓦，机组增容2万千瓦。

公司2007年平均设备利用小时数为5785小时，较上年同期可比口径下降106小时，其中火电企业平均利用小时数为6144小时，除宣威发电公司和石嘴山发电公司外，公司其他火力发电企业2007年机组利用小时实际完成数均高于所在电网统调机组平均利用小时水平。收购项目是利润增长的重要来源、新会计准则也为公司业绩增长作出了贡献。

和几大电力集团上市公司华能国际、华电国际、大唐发电火电较不同，目前水电机组占公司装机容量的10%（权益装机容量统计）。随着2009年瀑布沟项目陆续投产，公司水电比重还将继续提高。且在公司新建项目中，水电机组占装机容量的比例较高，据统计将超过50%。

原料和资产方面，公司目前所拥有的火电企业一部分属于坑口电厂，燃料成本较低，另一部分火电企业位于经济发达地区或为经济发达地区供电，电量消纳和电价承受能力较强，同时，水电企业的运行成本较低，有利于公司08年的发展。

估值分析：

首先，公司计划发可转债用于收购集团优质资产，目前尚不能判断收购后对公司的业绩影响，但至少这一举措可以提高公司08年估值水平和市场对该股的预期。

其次，公司在电力上市公司中，估值水平相对不高，具体估值如下表。加上有10股转10股派1.2元的优异的转派方案，对于近期股价的活跃具有重要意义。

第三，年报公布后，部分券商相继公布了对国电电力的投资评级，大多肯定了年报和未来的投资价值。如下表。

最后，本栏认为技术上出现上涨两颗星的短期走强走势，下方的跳空裂口对股价形成重要支撑，未来震荡向上的预期较强，操作中，回到17.7元以下可以考虑关注。

风险提示：

煤价上涨的预期仍然强烈，可能加大上市公司的运行成本，进而影响业绩表现；

公司收购集团资产对于提高估值水平还没有明确的要件。