武钢股份（600005）：买入评级

投资要点：

电网投资加速、硅钢需求旺盛。

“十一五”后几年，电网投资将进一步加速，发电装机容量也将保持10％以上增长，作为电网变电设备上游的硅钢的需求有望保持20％以上的增长。

公司占据国内市场半壁江山。

硅钢是钢铁精品，世界上能够生产的厂家只有5-6家，武钢是国内目前唯一的取向硅钢生产企业。该产品国内的自给率目前也仅为50％。预计这种供不应求的局面至少持续3一5年。

产能扩张和结构优化驱动公司业绩提升。根据公司规划，2008-2010年公司规模将加速扩张，钢产量年均增长20%，其中08年钢产量增长25% ,取向硅钢增长15% , HIB钢产量增长1.5倍，冷轧产品毛利率有望增长一倍以上。南方雪灾之后的重建将加大电网建设投资，有利于提升公司业绩。为应对外部需求放缓，以及国内基础设施薄弱，政府有可能放缓宏观调控力度，加大基础设施投资，电网建设将成为投资的重点。

风险因素：冷轧产品毛利率低于预期，其他硅钢生产企业扩产超预期。 

盈利预测、估值及投资评级

武钢股份07/08年每股盈利0.83/l.28元，目标价30.00元，买入评级。据取向硅钢行业的竞争格局，硅钢业务不应低于电力设备的估值水平。长期以来，公司的垄断价值没有得到市场的充分挖掘，仅取向硅钢的市场价值就能支持目前的股价。把硅钢和其他产品分别给予08年30倍和15倍的估值，综合以上，提升公司盈利预测，继续维持公司"买入"评级并提高公司目标价至30元。

2008年铁矿石谈判已经尘埃落定，铁矿石协议价格比上年上涨65％，不过正式消息将在今天公布。 该协议价格是由国外钢厂敲定的，最有可能是日本和巴西的铁矿石供应商敲定的，宝钢集团没能像去年一样，拿下2008年谈判的首发权。按照铁矿石谈判的惯例，无论哪家钢铁企业谈下铁矿石协议价，全球钢企都将按照这个价格执行。

受益灾后重建，铁矿石价格上涨影响不大

新春伊始，国内钢价稳中有涨，1月份国内钢材价格指数继续创出2006年以来的新高。随着春节后天气好转，南方各地展开交通、家园重建工作，钢铁行业也有望迎来新一轮旺季。另外出口关税的下调也可抵御成本的上涨。而铁矿石价格的上涨对于武钢这样的行业龙头来说影响不大，反而有利于钢铁行业的整合。二级市场上对于铁矿石价格的上涨早有心理准备，当尘埃落定是，利空出尽。从今天市场的表现也可见一二，截至午盘，武钢股份上涨5.67%。