投资ST公司的风险很大，投资净资产为负的ST公司风险则更为巨大。据统计，截至目前，两市共有36只净资产为负的上市公司，它们不但均为ST公司，其中不少还面临着退市的风险。

“投资这类公司就是赌博，你甚至难以从基本面上分析它们的投资价值。”私募基金经理吴国平表示。

一文不值的上市公司

著名的美国投资人士彼得林奇在撰写的书中，把现金流能否超过负债当成一项考察公司可购买性的重要指标。然而很多股民甚至并不知道从账面上来看，很多A股公司已经一文不值。

统计发现，三季报中两市共有36只上市的ST公司净资产为负。它们中间有通过重组“乌鸦变凤凰”的ST长运(600369)；有通过改善生产结构和一次性收入使2007年实现盈利的ST科龙；但更多的却是前景未明，在破产边缘徘徊的公司。

其中，SST中华以每股净资产-3.8597元、公司净资产-18.48亿元位列A股公司净资产倒数第一。*ST宝硕(600155)和S*ST盛润(000030)分别以净资产-17.66亿元和-16.41亿元位列A股倒数第二位、第三位。平均每股亏损最多的是ST科健(000035)，截至去年三季度每股净资产亏损达到惊人的9.19元。

“这类公司实际上已经破产了，只是考虑到上市公司壳的一定价值勉强维持。如果在国外，它们肯定都已经破产了。”吴国平指出。

重组和盈利背后的危机

在36家公司中有13家公司是净资产为负的ST公司中的佼佼者，它们或者通过重组一举逃脱泥潭，比如ST长运；或者因为债务豁免2007年成功实现盈利，比如*ST太光；或者生产已经上轨道而摆脱“绩差生”称号，比如*ST新天(600084)。

一位分析人士指出，这类公司有一定的机会，但是更多是投机而非投资。如果不是资产置换和借壳，这类公司的历史包袱之重，走上生产正轨之艰难超乎想象。“即使盈利，基本上各个公司平均到每股盈利仍然很少，填补之前的窟窿也很难。同时因为净资产为负，购买这类公司股票的股民不能奢望年报公布后能够获得分红。”

比如*ST太光预计2007年将盈利300万元，但和净资产-1.34亿元相比仍然相形见绌。还有*ST绵高(600139)，由于3500万元坏账准备金的重回使2007年盈利实现大幅度增长，但是公司表示主营业务未发生根本性转变，基本面仍在继续恶化。

别把股市当赌场

另一类ST公司或者正在进行重组，比如*ST宝硕和*ST沧化(600722)；还有2007年亏损但并没有退市的风险，比如SST深泰，它们占净资产为负的ST公司的比例最大。

“它们还有一定的时间和机会，但是风险肯定很大。投资这类公司必须经常关注该公司的消息，同时注意止损，不能死抱股票不放，除非不得已别长期投资。”分析人士认为。

还有5家ST公司，不但净资产为负，没有重组消息，同时2007年盈利预计亏损，年报披露后很可能面临暂停上市。这5家ST公司是*ST华源(600094)、S*ST万鸿(600681)、*ST丹化、S*ST长岭(000561)和S*ST盛润。一旦退市，等待它们的很可能是破产。

“这类公司的风险最大，但投机机会也很大，因为对于它们来说如果不能成功保壳，则破产的几率很大，对于它们而言，不是成功就是失败。比如S*ST朝华，几乎人人都认为肯定退市但没有退，股价肯定会被炒作。”吴国平表示，“不过对于一般投资者而言，1/2的机会和赌博有区别吗？还是那句话，如果没有确切的消息，这些股票坚决回避”。

股市并非赌场，股民进入净资产为负的ST公司，最需要注意的首先是风险而非盈利。