近段时间以来，外围股市的动荡成为A股下跌的诱因之一。而现在，外围股市在众多“救市”措施的综合作用下已展开大幅反弹，A股却仍然显得小心谨慎，昨日虽然收出小阳线，但成交却进一步萎缩。难道是A股自己出了什么问题？外围股市的走强已经不起任何作用了？业内人士认为，A股完成多空转换的具体位置虽然还难以确定，但是已经处在底部区域。

缩量收红个股普涨

外围股市回暖和南方盛元、建信优势等新基金即将发行的消息终于缓解了市场颓势，昨日大盘出人意料的高开，经反复震荡后最终收出上涨61点的红盘，并重新收复4500点。成交则再创近期地量，沪市尚不足600亿元，这一方面表明主流资金仍在保持观望，另一方面则显示投资者惜售心理更加强烈。

从盘中看，“二八”现象重现，个股呈普涨之势，下跌个股两市合计不足150只。金融、地产为代表的权重板块走势平淡，但已明显守住了阵脚，显露出筑底的迹象。而这一板块如能走稳，则大盘有望见底回升。医药板块表现最为抢眼，鲁抗医药(600789)、第一医药(600833)等多只医药股齐刷刷地封在涨停板上。该板块一方面受益于医改和雪灾后产品需求将转旺的预期；另一方面，该板块盘整已久，为上涨埋下伏笔。此外，新能源等板块也有上佳表现，精工科技(002006)、岷江水电(600131)等报收涨停。近期热门农业板块的上攻步伐虽然有所减缓，但趋势仍然保持良好。整体来看，个股走势的热络，表明场内部分资金正利用大盘走势趋稳的时机，开始寻找新的上攻突破口。

业内人士认为，目前大盘经过深幅回调后在年线附近获得强大支撑，市场正进入震荡筑底阶段，即使后市继续寻底，幅度也不会太大。而一旦次贷危机缓解，外围股市走出阴霾，或者有新的利多消息出现，那么压抑多时的多头能量将促使大盘走出一波新的行情。

入场需待雾散时

A股涨跌主要由内因决定

信达证券研究所副所长刘景德接受记者采访时表示，A股市场与国际股市有一定联动性，但并不是很强。因此，将昨日周边股市大涨，A股仅仅微涨看成是A股市场出了什么问题是不正确的，至少是不全面的。

西南证券总部策略分析师闫莉认为，最近一段时间以来，市场普遍认为是国际股市拖累了A股市场，但并不是这样，主要还是A股市场的内因在起作用。目前影响A股走势的内因有以下几个方面：一是担心管理层的宏观调控政策。中央经济工作会议决定三防（防经济由偏快转为过热，防通货膨胀，防资产泡沫），而目前已经出现了以食品为核心的通货膨胀，在资产泡沫方面也有所表现，如部分城市的房价大幅回落；二是A股中部分个股估值水平仍偏高，如果上市公司业绩增长跟不上就难以支撑其股价；三是A股市场所特有的“政策市”仍然在起作用，而目前政策面处于“真空期”，市场迷茫，导致观望气氛浓厚，成交量逐日下降。估计这种现象会一直延续到今年的“两会”召开之时。

国信证券总部首席策略分析师汤小生告诉记者，没有必要机械地将A股市场与周边股市作比较，还是应该从A股市场自身找原因。就目前而言，A股市场资金面偏紧，昨日央行发行了1950亿元央行票据，相当于又提高了0.5个百分点的存款准备金率。当然，从整体来看，市场并不缺资金，而是缺乏人气。从A股股票的供应量可以发现，IPO扩容速度有过快之嫌，再加上“大小非”解禁，这些都是分流市场资金的因素。还有一个制约投资行为的因素是宏观经济的不确定性。目前出现的通货膨胀已引起了高层的关注，再加上大雪灾，有可能拖累宏观经济的增长速度，不排除管理层有进一步的调控措施。

不操作是目前最佳策略

闫莉认为，目前最佳的策略就是“不操作”。因为在不清楚前面是“鲜花”还是“陷阱”的情况下，最好的办法是“原地休息”。目前，市场分歧比较明显，既有看跌20—30%，也有看跌50%以上的；在调整时间上，既有估计几个月时间的，也有估计一年以上时间的。现在最重要的事情就是严密关注政策面的变化及其在股市上的反应。有票的不卖，没有票的也不要急着去“抄底”。

汤小生称，目前的市场行情是一种典型的牛皮市震荡行情。对此，持有股票者可逢高减磅，获利了结，空仓者不妨逢低介入，但不宜久战，遇反弹须尽快抛售。同时，应关注宏观经济基本面的变化，如人民币升值速度、外贸顺差、上市公司业绩、央行货币政策的变化、新批基金的情况等。

刘景德认为，在目前弱市情况下，不同的投资者应该有不同的操作策略，如仓位不重，可以继续持有；如仓位较重，不妨逢高减磅至总仓位的50%至30%。同时，也可以关注一些板块的新的投资机会，如灾后重建板块中的电力设备、建材等个股，年报业绩好、送配比例高的个股，有创投概念的个股等。

多空寻找平衡

本轮上涨以来，中国资本市场累计上涨幅度非常大，但是在将近两年的上涨中，一直缺乏一个较大级别的调整，很多股票有获利空间巨大的获利盘，这些筹码具备非常大的不稳定性，一旦市场呈现出不利的局面，出局的意愿非常坚决。最近一段时间，A股时常面临众多利空：美国次级债的影响、政策面调控预期的加强、南方雪灾造成企业的生产经营困难以及部分企业大规模融资计划的出台，等等。这些因素使得前期底部获利盘对于未来资本市场的发展方向产生怀疑，选择了离场。这是本轮市场调整幅度大于国际市场的内在因素。

从反弹的力度来说，A股近期的反弹幅度实际上并不比周边市场少，很多投资者之所以会觉得失望，和春节的良好气氛使得投资者形成盲目的乐观态度有关。其实，春节前，A股市场出现了大幅度的反弹，短期市场做多力量得到了一定程度的释放。春节期间，周边市场都进行过连续的调整，而A股由于停盘，没有经历这些调整，因此虽然春节后第一天进行了调整，但相对于周边市场，调整幅度算小的。目前来看，中国资本市场活跃的根基没有发生大的变化，市场在经历调整后，未来仍然会面临不错的交易性机会。

目前，空方力量在一定程度宣泄后，投资者产生了非常谨慎的心理，这样就造成了短期大盘做多力量不足。但是随着政府对于市场呵护态度的明确、开放型股票基金的开闸、市场的逐步稳定、盘面活跃度的增强，市场资金的交易愿望会逐步增强，做多力量会进一步凝聚。而短期多空双方正在寻找一种平衡，所以大盘呈现缩量整理的态势就再自然不过了。

综合来看，大盘整体已经处于一个底部区域，面临比较大的交易性机会。对于业绩稳定增长的公司，比如中信国安(000839)、桂冠电力(600236)、新钢钒等股票，投资者可以逐步买入，毕竟这些股票已经处于底部区域。当然，由于未来多空双方到底在什么位置才能完成力量转换，我们仍然不得而知，同时，不排除主力故意诱空的可能，因此，投资者在目前的操作中最忌讳的是一下子满仓。