央行1月份金融运行情况：货币供应量增长18.94%

正当次贷危机的扩大化与国内50年一遇的雪灾令从紧货币政策倍显尴尬之时，1月出乎意料的金融数据为这场“从紧与否”的争辩增添了新的不确定性。在新增贷款以8036亿元创下单月历史新高的同时，广义货币供应（M2）增速也以18.94%创下20月新高。花旗集团昨天发布报告称，从紧货币政策是否变调，应关注3月份全国“两会”时的政府表态。

M2增18.94%创20月新高

“雪灾时银行一点也没闲着。”一位经济学家昨天调侃称。昨天央行公布的1月两项金融重头数据完全“打懵”了此前忧心忡忡的经济学界。

“在外有次贷、内有雪灾的严峻情况下，谁也没想到原本应当疲软的金融数据竟然如此坚挺，或许我们都大大高估了雪灾对中国经济运行的负面影响。”花旗在报告中感叹称。

先看货币供应增速。1月，广义货币供应量（M2）余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比去年12月的16.7%高出2.2个百分点。值得一提的是，这一增速也创下了自2006年5月以来的新高。

去年12月，新增贷款仅400亿元，这曾让市场对从紧货币政策的效力大为“敬畏”，但仅仅时隔一个月，新增贷款就惊人地突破了8000亿元，达到8036亿元，不仅超出去年同期2373亿元，与去年12月相比，更是达到了16倍之多！事实上，去年全年新增贷款也不过为3.6万亿元左右，还不到今年1月的5倍。值得一提的是，今年1月25日，央行还刚刚提高了存款准备金率0.5个百分点。

事实上，这一惊人数据此前已现端倪。央行昨天发行了1950亿元央票，创下了近一年新高。

按照目前流传的版本，今年全年央行设定的新增贷款额度为3.63万亿元，而按照“季度调控”的精神，一季度的盘子是35%，即12700亿元。然而，由于一月已用掉8000多亿元，今后两个月的额度只剩下4000多亿元。

“一季度的额度被突破基本上已悬念不大。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭昨天表示。

发热数据又添新变数

“这几天所有人都在谈论从紧货币政策应当放松，但超高的金融数据这时候出来，又给继续从紧增添了新的砝码。”花旗中国首席经济学家沈明高昨天表示。的确，在国际上次贷危机愈演愈烈，国内又遭遇了50年一遇雪灾之际，近期市场纷纷预期从紧货币政策可能生变。而监管层传出的消息更是让市场对“停止从紧”浮想联翩。

央行也于2月1日发出紧急通知，要求商业银行增加信贷力度，支持当前的救灾行动。在摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆看来，这很可能是2008年政策转松调整的开端。

中信证券首席宏观经济分析师诸建芳也表示，雪上加霜的严峻形势无疑给决策者带来新的挑战，一季度的调控力度将会比去年四季度略有松动，新开工项目及信贷调控均会表现出一定灵活性。

毋庸讳言，昨天出台的金融数据多少改变了这场从紧与否的博弈。

政策变化看全国“两会”

“货币信贷增速的上升并不意味着从紧货币政策失灵。”中金公司首席经济学家哈继铭昨天向早报记者表示，去年12月份贷款的强力紧缩，造成贷款在1月份的集中释放，“如果将12月份与1月的指标结合起来看，M2平均增速为17.83%，贷款平均增速为16.42%，均低于11月的水平”，因此不能以数据的暂时反弹来说明货币政策从紧的努力被抵消了。

哈继铭强调，今年1月8000亿的新增贷款将是全年高点，全年信贷规模很可能仍在控制之中。

“我认为，即使在这一数据出来之后，"内灾外忧"令从紧货币政策仍然存在着微调的必要性。”哈继铭认为，政府应当以“灵活从紧”的新政策取代目前的从紧政策。

央行货币政策委员会委员樊纲日前在接受人民日报采访时也表示：“当前货币政策总的方向可能仍应是从紧的，但在不同的时期，根据变化了的情况，也可以有不同的力度。”

花旗中国首席经济学家沈明高昨天表示，由于次贷危机的不确定性仍需进一步观察，加之雪灾的直接和间接影响也需要进一步评估，所以全年货币政策基调转向与否要待3月全国“两会”前后方可确定。

延伸新闻

央行上海总部：当前贷款需求旺盛

央行上海总部昨天发布1月上海金融运行报告称，1月上海新增贷款已超过去年全年信贷增量的1/5，当前贷款需求仍较旺盛，金融机构放贷意愿仍较强。其中，当月个人房贷增加了30.1亿元，几乎比去年12月翻了一倍。

报告称，1月上海中资金融机构存款大幅减少474.2亿元，其中人民币储蓄存款减少了188.9亿元，显示出储蓄搬家的趋势仍在进行之中，“月末深交所连续发行新股是1月份本市人民币各项存款分流的主要原因。”报告指出。

当月，上海人民币新增贷款超过了600亿元。央行上海总部认为，受人民币资金来源大幅波动和外汇资金来源渠道有限的影响，金融机构流动性管理的难度明显加大，若贷款增长持续过快，投放节奏过快，会影响金融机构的持续稳健经营。

央行称，各金融机构一方面应把配合宏观调控和支持经济发展有机结合起来，把握好贷款投放节奏；另一方面要健全自身流动性管理体系，增强资金来源稳定性，合理匹配资产负债期限结构，通过调整增量资产配置结构来提高风险管理水平。