节前一周交易所国债指数和企债指数继续一路高歌，延续上涨势头，盘中再创出历史新高。充裕资金和平稳的市场预期推动本轮债市持续反弹。从市场表现来看，交易所市场涨幅居前的为中短期品种；从成交活跃度来看，中短期券成交量较大。

我认为，推动近期国债指数连续反弹的主要成因是债券市场资金供给较为宽松和投资者政策预期平稳。从整个债券市场的环境来看，剔除新股发行影响外，货币市场利率维持平稳，尤其是在商业银行信贷被严格控制的情况下，“资金困局”烘暖债市，而最近一个月来，投资者对紧缩政策的预期也趋于稳定。虽然去年中央提出了要实行从紧的货币政策，但市场认为，最近美国次级债危机将会使全球经济增速放缓，有助于缓解我国宏观调控压力，而且在美联储大幅降息的情况下，利率政策的运用可能会更加谨慎。债市上涨局面有望继续一段时间。

从货币市场的表现来看，不排除从上月以来有部分资金从股市转战债市的可能。在银行间债市质押式回购业务中，以机构性质分类，来自于"其它金融机构"的融出资金近期间或出现，而事实上，这部分机构恰好是除商业银行、信用社之外的，可以同时穿行于股市债市的基金公司、证券公司和保险公司等。

多头力量借助7年期国债一级市场发行，一举推低各期限现券利率达20bp左右，债市走出一波小牛市。对于2月份债市走势预判，由于周边市场形势仍相当复杂，从紧货币政策也有可能会有松动，以保证国内经济持续较快增长，这为2月份债市提供了一个较良好的政策环境。鉴于国债利率前期下滑过快，央票或金融债利率的相对价值或将有所表现。

另外值得注意的是，债券型基金“逆风飞扬”，在股票型基金大部分亏损的情况下，债券、货币市场基金仍保持稳定盈利，净值逆市增长。自去年四季度开始，市场开始出现弃“股”投“债”，致使债券型基金也开始频频暂停申购，这与之前净赎回的情形可以说是天壤之别，同时债券型基金是回避A股市场系统性风险的最佳选择之一。近期获批的新基金均为债券型品种，不断扩大的债券型基金规模也将为债市提供源源不断的活力。

但是外围市场的动荡对国内的影响也将逐步显现，这是目前决定债市走势最关键的因素。考虑到1月份国债收益率下降幅度较快，通货膨胀压力短期内有加大的压力以及1月份信贷扩张速度过快后可能引发的流动性调控，那么有可能2月份收益率的下降幅度不如1月份那么明显，债市反弹的步伐或将有所放缓。

至于节后在各个品种的选择上面，我们建议可适当关注长期国债，这个品种还是会有机会。由于前期企业债和公司债收益率下降幅度不大，面临补降的需要。公司债将可进入银行间市场发行和流通，投资群体的增加将带动收益率的下降，交易型机构可以寻找短期的交易机会。另外，分离债供给增长较快的预期下，机构可等待更好的时机配置高收益分离债。但是，债券品种的配置也是因人而异，机构投资者与散户在配置上是有些区别的。

对个人投资者来说，年龄较大的投资者由于风险承受能力较差，可以重点配置一些长期债券；而对于一些只是因为股市行情不好，而将资金暂时投入债市的投资者来说，可适当配置短期债券，因为债券虽然风险小，但收益率相对股市来说还是比较低的。