港股近月大上大落，表现明显较以往波动，除了受环球经济因素影响外，衍生产品成交大增，亦增加了股市的上落幅度，股市进入“衍生时代”一说不径而走。港交所(0388-HK)现货市场主管叶志衡接受财华社专访时透露，衍生产品成交近月明显上升，窝轮、牛熊证及交易所买卖基金等成交额，已占大市总成交约30%，预料情况更会持续。

叶志衡表示，上月窝轮的成交额已占大市总成交额约26-27%，而牛熊证的亦由去年底的0.3%，增加至上月的约1%，反映投资者热衷投资这类产品。港交所作为交易平台的提供者，除了继续主导此类结构性产品的监管外，亦与证监会紧密联系，保障投资者的利益。

对于投资者抱怨与发行商信息不对等，叶志衡认为，本港作为全球最成熟的窝轮市场之一，加上竞争激烈，发行单位便多达二十多个，故发行商之间有存在竞争，内部的监管也相当严格，精明的投资者会懂得选择。

除了窝轮及牛熊证外，另一类新兴的衍生产品──市场延拓产品(简称MAPs)亦开始受到投资者注目，有发行商亦发行首批以非香港资产为基础的新产品“净价投资证”，这类产品欠缺杠杆，与过往已上市约50只存在杠杆的MAPs有所不同。投资者面对种类繁多的衍生产品，该如何分辨？叶志衡说，其实本港一向已有以道指等非香港资产为基础的窝轮及牛熊证发行，而新产品“净价投资证”是发行商为满足不同投资者需要而发行。由于此类衍生产品仅处于起步阶段，发展并未成熟，港交所及发行人会提供更多信息，投资者作出决定前，可先予以参考。

另外，近期发行商推出的股票挂钩票据(简称ELNs)，大多已不选择港交所上市，叶志衡解释，发行商可自由决定是否选择于港交所上市ELNs，以符合本身利益及投资者需要。不过，他认为未有于港交所上市的ELNs，种类会较多、弹性亦会较大，发行商亦会作内部监管，与监管严格、信息透明度高的上市ELNs相比，并无质素高低之分，两者在市场的地位可谓相辅相成。

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