广州友谊（000987.SZ）：买入评级

2008年08月25日

公司中报好于预期

上半年经营业绩继续保持良好的增长态势，略好于我们的预期。这主要在于公司实施有效管理，费用控制在合理水平。

公司实现营业总收入13.06亿元、利润总额1.74亿元、净利润1.31亿元，与去年同期相比分别增长了21.47％、9.15％、44.29％，每股收益0.55元，摊薄后每股收益为元0.36元。

公司百货经营增长势头良好，百货收入12.28亿元，同比增幅21.44%，显示出公司门店内生增长强劲。

环市东店作为公司的旗舰店，利用品牌荟萃的优势，保持了稳健增长步伐。上半年公司对该门店经营场地调整，并新辟 700多平方米的场地扩大儿童用品商场；公司优化正佳店的商品结构与档次，引入了一批国际知名高档化妆品牌，为此上半年正佳店同比增长强劲，增幅超过35%，借助正佳店良好商圈氛围和人气，公司还准备再扩大正佳店租赁场地，继续促使该店销售进一步上升；公司进一步培育南宁店，为扩大当地市场的影响力，举办了多场特色营销活动，上半年营业收入实现5470万，VIP消费占到该店销售总额的40%以上。

公司营销服务水平继续提升，加强了VIP顾客忠诚度，上半年公司VIP消费金额增长近30%，VIP消费占到销售总额的60%以上。

公司物业经营方面保持了95％以上的出租率，为公司提供了稳定的收入。

业绩展望

从7月份数据来看，重点核心商业企业，百货仍保持了近22%的增长，行业增长势头延续。但是随着宏观经济的变化和对未来经济增长预期的降低，百货店作为可选择消费品零售渠道，未来增长速度将有所放缓，广州友谊也同样面临这一问题。

虽然我们现在很难把握未来宏观经济变坏对公司销售影响的程度，但是我们认为通过公司营销策略的调整和成本费用的有效控制，公司业绩仍将会保持一个稳健持续的增长。