东方市场(000301)：买入评级

2008年08月25日

投资要点

事件：公司将其所有的舜湖西路南侧地块卖给政府收储，增值收益5612.4万元，土地升值幅度高达186.2%。本次收益折合每股收益0.046元，结合中期已实现的0.0945元的EPS，目前公司已完成EPS为0.14元，已占我们全年预测值的70%，我们对公司全年业绩超过我们的预测非常有信心。

我们的看法：

公司经过资产置换和战略规划，开始了轻资产抗周期高收益的商业模式转型之路。公司未来业务将由有形市场、无形市场和循环经济三大事业部共同支撑。有形市场的盈利模式包括四个部分：1、现有东方丝绸市场商铺的租售收入；2、东方丝绸市场四平方公里范围内的市场开发收入，包括市场一级开发和二级开发；3、市场的物业管理服务收入；4、未来广告公司的广告及会展策划收入。土地运作显然属于公司的市场一级开发赢利点，公司已然在推动战略实施。

盛泽当地的经济发展良好，贸易持续保持两位数的高速增长，公司目前店面的出租率接近 100%，需求非常旺盛，随着市场内可供开发的土地不断减少，土地仍具有升值潜力。

公司战略规划显示，将多渠道灵活运作现有的土地和市场资源，包括市场一级开发、二级开发、土地转让和合作开发等，盘活有形市场将活跃和促进公司无形市场的发展，形成协同效应。我们对公司开始进行土地运作、实质性推动其战略表示认同，并期待其后续继续兑现规划实施。

考虑到公司RNAV估值具有较高的安全边际，以及战略实现可能给公司业绩带来高速增长，我们维持公司买入的投资评级。