昨日股市大涨，与一条所谓“千亿经济刺激方案”的报告的“刺激”不无关系。

昨天，该报告的作者、摩根大通证券（亚洲）有限公司董事总经理龚方雄接受采访时表示，中国政府越来越担心经济放缓，这正是他发布此报告的逻辑起点。

而就在昨天，摩根大通中国证券市场部主席李晶又对外表示，随着经济增长放缓，政府的首要任务正向着保持增长和就业方面倾斜，奥运会后中国的基础设施支出可能甚至会提速。预计中国下半年将推行更为积极的财政政策，为国内出口行业和中小型企业提供更有力的支持。

激升两地股市

记者获得了龚方雄报告的英文版。在这份发送给摩根大通客户的报告中，龚方雄表示，中国的政策制定者们一直在考虑一项总金额至少为人民币2000亿～4000亿元（或相当于中国国内生产总值1%～1.5%）的经济刺激方案，并可能于年底前放松货币政策。

“这是四川灾区恢复重建5000亿～6000亿元计划性支出之外的方案，”龚方雄写道，“该方案将包括减税、稳定国内资本市场及支持房地产市场健康发展等多项措施。”

尽管报告称，这只是一项政府“正在考虑”的方案，但报告所宣称的高达2000亿～4000亿元的“诱惑”，迅速被各大财经网站转载，加上近期其他一些利好因素，令憧憬政府救市已久的A股市场出现井喷式反弹——上证Ａ股指数昨天收报于2648.75点，飙升187.71点，升幅7.63％，深证Ａ股指数收报于747.58点，上涨50.3点，升幅7.21％。

内地对救市重燃憧憬，港股也同样受益。恒指昨天先是低开100点，尔后掉头回升，最高曾见20971点，最终收报于20931点，升446点（2.18％），全日成交额高达623.3亿港元，为连日来罕见放量；国企指数升464点（4.34％），收报于11179点。

鼓吹政府展开投资

作为经济学家，龚方雄的报告其实更多地是从宏观层面来看待市场未来的发展。

他昨天接受专访时表示，现在中国政府其实是越来越担心经济的放缓。“现在大家都知道中国卖美元资产卖得很多，那么钱应该去哪里？我们看到欧元涨幅见顶了、日元见顶了、商品价格见顶了，国内的通胀又在下行，中国的钱还能往哪去？”他反问道。

在报告中，他正是重点阐述上述问题，并引用了内地经济学者的观点，认为政府应该把出售美元资产所获的资金用于国内，投资于基建工程及社会事业以刺激消费；同时也可将这些钱用于建立一个市场平准基金，以维持A股的稳定。此外，政府还可将外汇储备多样化，买入港币、加元、澳元及新西兰元等货币，并在亚洲市场进行投资（只是要考虑到亚洲等新兴市场的流动性不足问题）。

龚方雄说：“现在的中国与2004及2005年的情况完全不一样了，当时是担心经济过热，（政策上）还在搞紧缩，而现在明显是要转向了。”

龚方雄的观点和香港一些大型机构的基金经理不谋而合。美资对冲基金经理桑尼数日前便对记者表达了类似的观点。“中国要担心的或许是，CPI的下行反映的恐怕不仅是物价得到控制，还有经济可能陷入衰退。”他说，“如果进一步的数据确认是后者的话，政府目前要做的可能不应该是紧缩。”

龚方雄在报告中判断说，美元的走升会导致热钱流入中国的势头减缓，同时通胀率将继续呈下降态势，这将给央行调低目前高达17.5%的人民币存款准备金率，以及在今年稍晚放松货币政策提供契机。他解读不久前中国能源部门官员的话时表示，中国可能正在酝酿能源价格改革计划，奥运会之后，大多数燃料与电力价格将放开。

市场反应过度？

涉及经济刺激方案的内容，出现在报告的最后部分。从整个报告的结构看，龚方雄提及的经济刺激方案，其实应该更多地被视为一种有效资产管理的途径，以及应对即将到来的经济增速放缓的措施，而非股民所期待的“救市资金”。