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      加息阴影挥之不去 国指六连阴
      2008-7-4 16:39:00    来源：　　中财网        交易现场栏目组：雷沙
        “由于本身交易量较小，国债指数连续走阴，一方面反映了市场现在十分疲弱，另一方面，也是对前期银行间债市低迷的回应。”一位大行交易员如是说。对于国债指数接连走低，该人士认为，加息预期仍是造成市场信心不稳的主因。

        事实上，6月底以来，加息“狼来了”的呼声就不断在债市飘荡。在这种非理性预期的左右下，引发机构投资者对长债的抛售。特别是对于30年长期国债的抛售，更是放大了止损盘的抛售行为。

        “上周不加息，不代表这周不加息。”一位保险资产管理公司债券交易员认为，债市的持续疲弱，说明恶化的心理面在等待加息这只靴子的落下。“不管最终加息与否，市场只是在等待一种可能的调控手段的出笼，或者是经济指标向好，比如CPI同比下降，才能摆脱债市的心理预期阴影。”

        中国银行(601988)出具的债券分析报告认为，虽然目前国内面临通货膨胀的压力，但对外却依然面临货币升值资本流入的压力。如果目前货币升值的趋势已改，而资本外逃初露端倪，加息则可达到内外利益一致，否则这始终是一个两害相权的难题。

        此外，由于目前三年期央票一二级市场利率倒挂明显，3日央行公开市场操作暂停了例行的三年期央票发行，这也是央行8个月来首次暂停发行三年期央票。央行上次暂停三年央票发行是在去年10月25日。

        “三年央票暂停发行，也让机构迷失了对二级市场走势的判断，今天抛盘比较多。”前述大行交易员如是说。上周三年期央票的发行利率为4.56%，较二级市场低10个基点。

        值得注意的是，随着三年期央票暂停发行，市场再度认为定向票据可能出笼。由于一二级市场出现利率倒挂，公开市场购买意愿不强。中行债券分析师董德志认为，此时温和的定向票据发行将有助于控制M2的变化，而不需要再度借助于法定存款准备金率的上调。
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