上半年港股表现欠佳，投资者获利减少，三间大型投资银行包括高盛、法兴及瑞银昨发表上半年窝轮及牛熊证市场回顾，不约而同指出，恒指窝轮成交于上半年已连续5个月下跌，但恒指牛熊证成交则自3月持续上升，并于6月份首次超越恒指窝轮成交，预料牛熊证成交和发行商将继续上升。高盛则估计，若下半年牛熊证成交与上半年相若，全年总成交额约为5,100亿元，大升6.1倍。

市况波动窝轮难获利

瑞银股票风险管理产品销售部执行董事兼亚洲区认股证业务主管于正人昨透露，大市及窝轮成交于上半年持续向下，每日平均成交从1月至6月分别下调46%及66%，而牛熊证成交则不断攀升，期内升幅达264%。法兴证券衍生工具部董事李锦则表示，窝轮成交下降主要是由于第二季正股走势缺乏方向，而窝轮的引伸波幅进入调整期，故投资窝轮的难度增加，较难获利。

高盛料总成交升6.1倍

此外，市场有指牛熊证成交攀升是因窝轮投资资金转投向牛熊证市场，高盛执行董事李颂慈表示对此说法并不认同，她指投资者减少投入窝轮，是基于大部分资金流入股份及引伸波幅下调所致，即使没有牛熊证的出现，窝轮成交亦会下跌。于正人则指出，由于牛熊证不受引伸波幅影响，吸引投资者捕捉大市上落从而获利。他续称，最近一季的牛熊证市场出现不少专业投资者，从窝轮市场转投向牛熊证市场进行大手短线买卖，此类交易约占牛熊证市场逾六成。

上半年窝轮市场疲弱，总成交约2.5674万亿元，占大市成交比例约24.4%。法兴预期，下半年窝轮成交将维持平均每日约164亿元的水平，全年成交可望持平，总成交额约为4.74万亿元，占大市成交约20.4%。而高盛亦估计，下半年窝轮成交将不会上升，即使不是低成交，也会与上半年相若，主要取决于环球经济市况表现。瑞银则修正早前对牛熊证的预测，料08年每日平均成交达40亿元，发行商将逾10间。

对于早前廉署揭发的窝轮“造市”案，瑞银表示是次事件对交投造成一定的影响，法兴却认为与市场转淡没有直接关系。