经过周二的休息，昨日港股市场依然疲软。恒生指数下跌了近400点，跌幅为1.8%，收于21704.45点。国企指数跌了300多点，跌幅超过2.5%。

过去一周大市向下之势未止，投资者情绪极低落，市场上充斥着“熊市三期”已至的言论。这一点笔者极理解，因为上证综合指数及美国道指皆跌破了三月份的低位，而且市场上不断有报告大举唱淡港股，但唱淡的理由其实只是旧瓶新酒，在过去大半年都一直存在。此等负面因素经过“放大”之后，自然会激发起市场的恐慌。

“油价”高企仍然成为股市下跌的主要原因，但油价的升势是否真的不会逆转呢？大家有否留意，虽然油价在过去两周屡创新高，但每一次创新高的动力皆有限，而且实时急速回落。而回落之后便会出现一些政治因素刺激其回升，例如：以色列要攻打伊朗、利比亚要减产等。其实这些因素是可以人为的，但油价便应声反弹。笔者仍然坚信，现时的油价水平已脱离了实质的市场供求关系，过去数月的升幅纯粹是投机炒家所主导的。只要时机一到，炒家自会平仓获利，油价便会打回原形。

从近期多国财长的关注程度，相信炒家已届逐步撤退之期，只要油价回落，股市便能逐步回升。

地产股近期处于弱势，主要是减息周期已完结，接下来是加息的忧虑，楼市也随即淡静下来。影响楼价的因素其实很多，息率只是其中的一个因素，但并非最重要或唯一的因素；市场的供求状况，以及楼价水平的高低，才是影响楼市的最重要因素。过去数年的平均按揭利率，一直处近数十年的偏低水平，轻微的加减基本上对需求的影响不会太大，只是市场将减息与加息的因素过分“放大”，才是影响楼市表现的主要原因。

“负利率”并不是买港股及买楼的理由，因为香港的负利率是畸形催生出来，并不是由本地经济所带动的。因此，理论上的“负利率推动资产价格上升”的预期，是不适用的。因为“负利率”而作为入市买股票的理由，已在去年底开始被证实是错误的；现在看来，因“负利率”而买楼也有机会都错。

地产股跑输大市将是未来的趋势，在新地兄弟争拗期间，很多人认为其股价下跌只是受此事件影响。笔者认为，除了新地之外，地产股其实是全面下跌，其他地产股跌幅更大，只是被市场忽略罢了。

回说港股，上周期指结算，指数被压低结算，由于外围市况仍未稳定下来，港股仍有所待，策略上只好被动一点，等确认讯号出现后才大举反攻。总之一句，留意欧洲央行议息后的变化，特别是油价的走势，这将是短期最重要的因素。

股份方面，蓝筹股之中，股价已低于合理估值的股份有中移动、汇控及和黄，应是长线吸纳的时机。另外，中资银行股近期于低位已有不俗的支持，亦可考虑吸纳，当中以建行及招行为首选。