另一方面，美国的货币环境受到了国际金融融合程度提高的影响。随着金融开放程度的提高，大量国际资本涌入美国，用于购买美国的债券，这为美国提供了较低的借贷成本。根据美国学者Warnock的测算，外国资本的流入对于美国的长期利率产生了较大的影响，由于降低了期限溢价，美国的长期利率事实上被降低了。

此外，随着国际贸易份额的提高，汇率变化可能直接改变了净出口对于GDP的贡献率，使得国民经济对于汇率变化的敏感程度提高；而利率政策带来的国内需求的变化，可能会被进口的变化所抵消，使得经济对于利率变化的敏感程度降低。因此，当美国的资产价格与借贷成本受到的全球化影响变得明显，利率政策传导的敏感程度有所下降时，美联储应对通胀的货币政策也受到挑战。

全球通胀拐点取决于美国货币政策

在全球化的条件下，美联储面对目前逐渐走高的通胀，能否通过货币政策稳定国内的通货膨胀呢？答案是肯定的。

美联储可以控制短期利率，短期利率决定了全社会的信用成本；再者，国际市场上存在套利因素，预期的短期利率变化将影响长期利率，同时预期的短期利率变化也将影响汇率的变化，因此只要汇率是灵活的，美联储仍然可以稳定价格，从而达到货币政策维持价格稳定与降低产出与就业波动的目标。