“美国次贷危机只是落地的一只靴子，而另外一只将落地的靴子究竟是信用违约掉期(CDS)、信用卡危机还是商业地产危机，目前还不能确定。”

7月23日上午，社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉在该院金融论坛上做《美国信用危机的新动态及发展趋势》报告时透露上述情况。6月1日至12日，曹红辉作为社科院代表团的一员到美国调研“次贷危机真相”，先后考察了美联储、联邦存款保险公司、国际货币基金组织、各大银行与证券公司，回国后写了专门报告递交有关政府部门。

美国可能爆发新一轮信用危机

曹红辉认为，美国现在面临的已不是次贷危机，而有可能是全面的信用危机。

在次债危机爆发之初，次债总额大约1.5万亿美元，但现在面临危险的远不仅是这些贷款。美国可能面临信用卡危机、商业地产危机和信用违约掉期(CDS)三重危机。

从统计数据看，私人部门债务对GDP中私人部门数量之比近年大幅攀升，“目前高达35％以上”；而全部商业银行的到期违约率大幅上升，目前超过3％，其中信用卡违约率从2006年开始即持续上升，“在2007年下半年开始急剧上升”。而从房贷债务与贷款者收入之比看，近年却呈现持续上升的情况。

商业地产危机同样值得关注。虽然在建商业地产比重自2004年底开始呈上升状态，从2.5％上升到年初的3.6％。但由于银行紧缩商业地产贷款标准，在建商业地产比重“有可能掉下来”，而银行对地产商的贷款也将面临巨大违约风险。

另一个值得注意的是信用违约掉期(CDS)。这是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。自2004年以来，美国非农非金融企业信用市场债务数额不断上升，这些企业大多通过发行公司债融资。为减少违约风险，发行大量CDS，目前这一产品总金额达25万亿美元。时下公司债的收益率创2003年来新高，企业还债压力加大，这使得美国面临CDS危机。

据市场人士透露，部分中国金融机构购买了此类衍生产品，值得警惕。目前全球CDS规模为62万亿美元，其中企业债(包括ABS)占80％，而MBS占20％。在经济衰退状态下，企业债券违约率将从目前的4.87％快速攀升至10％以上，以损失恢复率50％(偏乐观)计算，CDS未来数月将造成1万亿美元的直接损失。