蓝星新材(600299)：买入评级

2008年7月22日

高新材料龙头，反弹可期

公司是国内新材料行业的龙头企业，新建产能将逐步释放，具有持续的成长能力，我们预计公司08、09年EPS分别为0.824和1.225元，目前动态PE为20.5和13.8倍，我们给予公司09年16倍PE 的估值，目标价（6个月）19.6元，给予买入的投资建议。

08年一季度公司共实现营收21.83亿元，同比增长44.66%；归属于上市公司净利润0.54亿元，同比增长了25.54%；EPS为0.13元/股。

08年下半年公司新建产能将逐步释放，进一步完善公司主要产品的产业链，提升公司未来的盈利能力。

有机硅单体产品价格回升，盈利状况逐步好转。未来天津有机硅基地的建设，将实现上下游领域的共同扩张，有利于实现产业升级，抵抗价格波动对业绩的影响。

近期公司主要产品价格均有所回升，其中橡胶系列和丁二烯系列产品价格的提升，成为公司盈利的主要来源之一。

蓝星集团引入百仕通集团作为战略投资者的事宜仍在审批过程当中，有望在08年下半年得以实现。7月初公司还获得8亿元的综合授信额度，有利的保证了公司项目建设资金。

预计公司08、09年实现净利润4.31亿元、6.4亿元，同比增长3.04%、48.65%；EPS将分别达到0.824、1.225元，动态PE分别为20.5、13.8倍，作为国内新材料行业的龙头企业，以及持续的成长能力，我们给予公司09年16倍PE 的估值，目标价（6个月）19.6元，给予买入的投资建议。