关注出口政策调整预期带来的投资机会

出口出现大幅回落

从出口数据来看，6月出口1215.33亿美元，同比增长17.6%，创下今年以来的次低，也是中国出口今年第二次增幅低于20%。6月作为中国出口传统的旺季，增速大幅下滑非常罕见，自2006年1月以来，中国只有3个月出口增幅低于20%，另外两次分别为2007年3月和2008年2月，这两个月的出口增幅都被认为主要受春节因素影响。同时，如果考虑到美元贬值的因素，实际的出口放缓可能更快。

出口政策调整的呼声越来越高

在投资增速稳定、消费短期无法成为拉动经济增长主要动力的背景下，出口的大幅回落必然对全年经济增长投下阴影。这与我国双保（保经济增长与保通胀）的经济目标是背离的。因此，近期市场对于出口政策调整的呼声也越来越高。市场也盛传中国商务部已正式向国务院建议适当放慢人民币升值步伐，给企业结构调整提供时间，并提高劳动密集型出口企业的出口退税率。

结构调整的可能性最大

虽然目前出口面临的压力较大，市场对于出口政策调整的呼声也很高，但针对目前我国经济发展的状况而言，对出口政策进行大范围调整的可能性也不大。我们认为就政策引导的方向而言，将与2005年进行的调整类似，即有针对性的进行结构性调整。一方面避免出口进一步回落给经济增长带来压力，另一方面继续深化产业结构调整，对国家扶持产业、低污染低耗能产业、高就业的劳动密集型产业给予一定的扶持。

关注出口导向型上市公司

对于出口导向型上市公司，由于上半年受到出口政策的影响，竞争优势与业绩开始出现不同程度的下降，加之市场整体的下跌，公司股价跌幅巨大，市场给予的估值也接近了行业底线。但如果出口政策如预期那样出现一些积极变化，将为这些公司带来业绩的重新评价，相应对于公司股价，也会带来积极影响。