香港股市步入7月下旬，仍然持续波动，市场期待内地宏调政策将在奥运会后调整，市况获得心理上的支持。亚太区股市在今次熊市中已经下跌33%，理论上已见超卖，距离底部应该不远，不过市场信心尚未恢复，短期股市仍波动。

目前，港股已进入熊市第三期，现时恒指市盈率已跌至13倍，国指市盈率则约15至16倍，从长线角度去看，投资者应该趁7、8月中期业绩公布期间仔细观察企业的表现是否符合预期，金融类股票将会是市场关注的目标，内地保险及银行类股票将会是主角。下半年环球股市将会继续寻求低位平衡点，投资者应该仔细观察企业经营上的变化，从而作出投资决定。

此外，香港上半年住宅落成量跌幅比较大，地产类股票较早前急挫，情况属超卖，目前市场供求情况应该可使地产股稍微缓和，不过，笔者预期下半年香港楼市因为上半年股市和经济发展逊色原因，只会横行。同时，市场一直盛传内地将会调整宏调的方向，如果成真，这应该对在港上市的内地房地产和金融类股票带来一些短期的支撑。

全球经济放缓，市场预期这将会削弱全球能源、谷物和金属需求，加上资金由商品转投股市，令商品市场上周风声鹤唳，相关商品价格暴挫逾一成。仔细观察数据趋势，笔者认为商品市场牛市有可能已经暂告一个段落，油价大泻是造成商品指数下滑的罪魁祸首之一，对整体股市来说，这应该是一件好事情。

美国企业上季业绩数据好坏参半，不过市场受惠于花旗集团、摩根大通和富国业绩胜预期，纾缓了市场对金融股盈利前景的部分忧虑，科技巨头国际商业机器（IBM）季度业绩也超预期。油价持续回落也是利好因素之一，刺激了美国道琼斯工业平均指数上周大升，是三个月来最大单周升幅。

美国政府计划向两大房贷商房利美和房地美注资，同时美国证监会宣布限制沽空19只主要金融股的政策，以及标普金融股指数内大部分公司业绩都胜于市场预期，这些都刺激了金融股的上升，不过笔者认为升幅将不会持续。

同时，并非所有企业业绩都是好的，美林证券、谷歌和微软业绩逊色，加上美国国际集团（AIG）的衍生工具有可能亏损扩大，这些情况也反映出市场的风险，倘若美国本周公布的地区银行业绩欠佳，将不利美股后市，从而影响港股的表现。另外，美国利率期货最新显示，美国联邦储备局今年10月加息的可能性升至超过六成，这将对香港市场带来负面的影响。