医药 业绩增长在40%-45%

08年1-5月医药行业继续保持高速增长的态势。估值方面截至2007年7月4日医药行业扣除微利后的动态PE为28.59倍，相对于全部A股18.62倍的估值溢价53.54%，充分体现了医药行业防御性的特点，目前的估值已处于合理区域。我们对20家重点医药行业上市公司进行了中期业绩展望，预计这20家重点公司整体中期业绩增长在40%-45%，基本符合预期。

投资策略上建议选择行业内处于龙头地位和具有品牌优势、研发实力突出的公司，眼下产品价格上涨和受益于通胀的上市公司也可以作为短期的投资标的。维持康缘药业“买入”评级；维持双鹤药业、恒瑞医药、一致药业、海正药业、康美药业、双鹭药业、国药股份、云南白药、同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、天士力、达安基因、华兰生物、科华生物等的“增持”评级。

风险提示：1.医改政策的不确定性；2.二级市场的大幅下滑可能会影响部分上市公司的投资收益，从而影响公司业绩；3.化学原料药产品价格波动带来的风险。

商业 业绩增长在40%以上

依据对1-5月行业数据分析，08年一季度上市公司表现和对重点公司盈利预测，预计08年上半年行业内上市公司整体业绩增长在40%以上，其中重点公司业绩增长会好于平均水平。公司方面，由于武汉国际广场以及襄樊门店培育将低于原来预期，此外费用控制上也略低于之前的预期，将鄂武商08年的EPS由原来的0.46元下调到0.40元，但不调整09年的盈利预测。

我们看好商业类上市公司的长期投资机会，维持对商业板块“增持”的评级。公司方面看好业内传统白马公司；百货方面，推荐区域领先的优秀百货公司，着重推荐百联股份、王府井、鄂武商和广州友谊；超市业态看好武汉中百的发展前景；专业专卖业态，前期苏宁电器的下跌存在很多非理性因素，现在是很好的介入机会。