周三，虽然新华社16年后再发救市檄文，但大盘依然上攻乏力。这背后存在的依然是四个近期的利空：加息、股市扩容、大小非解禁和经济下滑。 

连创新低 都是加息预期惹的祸

从近期市场走势来看，加息预期可能已经成为压制市场信心的主要因素，而央行行长近期的确在多个场合释放了加息的信号。但从中长期来看，投资者更应该关注货币政策紧缩的空间还有多大，而不应对一次不确定因素较大的加息过多担忧。

央行行长讲话释放多重信号

紧缩性的央行货币政策预期是目前对市场心理影响最大的一个主要利空因素，伴随着近期市场的持续下跌，市场对加息的不安猜测始终挥之不去。正因为如此，加强对央行货币政策的分析和研究，能够更好预判短期内市场行为预期的发展方向，也可以给分析阶段性走势格局以及中期内的资金供求关系做铺垫。

分析央行货币政策走向的一个主要信息来源是央行行长近期的发言表态。我们发现，央行行长近期发表的讲话实际上释放了多重信息。随着时间推移，央行加息的不确定性增大。

在发改委提高油价和电价后，周小川表示将用更加有力的货币政策应对通胀，这让市场的加息预期陡然增大。但其日前又表示，信贷控制政策主要是为控制通胀而采取的临时措施，并不是中长期的政策取向，周小川重申中国将逐渐扩大人民币汇率的弹性。值得一提的是，周小川在回答记者关于通货膨胀是货币现象还是价格趋势的提问时指出，虽然经济学理论说通货膨胀是货币现象，但实际上取决于人们如何去理解。周一周小川再度表态，投机资本的流入令人担忧，提高利率仍然不失为对抗通货膨胀的一种选择；他称中国央行在运用货币工具时拥有多种选择，包括公开市场操作、央行票据、存款准备金率等等方式。当被问及在中国是否有调节利率对抗通胀的余地时，他表示一切皆有可能。

从央行行长近期的一系列讲话中，我们发现其实际上是在释放多重信号，虽然以物价为主要目标的货币政策目标短期内不会改变，但是央行行长的模糊表态实际上代表加息的不确定性依然较大。

宏观政策的基础正在改变