自7月1日起，全国平均销售电价每千瓦时上调2.5分钱，全国平均上网电价上调幅度大约为每千瓦时1.7分钱，其中北京、上海等地上网电价为全国最高，达到每千瓦时2分钱以上。但我们认为，此举仍是杯水车薪，仅相当于消化电煤每吨涨50元左右，只能相对减轻火电企业亏损幅度；电力作为关系国计民生的重要行业，应当获得社会平均收益率，如果按照煤电联动测算，至少需要上调6.3分钱左右。

因此，我们预计四季度或迎来电价的继续向上调整，将是大概率事件。原因有四：

煤价PK电价

面粉比面包还贵

动力煤价格进入5月份后大幅上涨。大同煤业在秦皇岛港发热量6000大卡以上/千克的优质电煤6月1日非重点合同的市场价已经达到780-800元/吨，河北开滦煤矿在京唐港的非重点合同的市场电煤价格已经达到590元/吨左右。按照平均煤耗350g/kwh来计算，并且假设煤炭占火发总成本的80%，并考虑到一百多元的吨煤运费等因素，则华南等地的度电成本约为0.43元左右。而广东省上网电价为0.4382元/kwh，两者基本持平。假使不考虑运费，按秦皇岛非重点合同煤市场价计算的度电成本也在0.35元，而全国平均上网电价为0.327元（西北地区略低）。也就是说，行业内部分企业的情况已经或接近盈亏平衡点。

电厂虽然有部分合同煤供应，但据悉前4个月发电企业合同煤炭已用去多半，而且目前市场煤价平均高于重点合同煤炭价格120元/吨。这意味着，电力行业今后将不得不买更多的高价煤，发电成本将继续增加，电力行业正在迎来面粉比面包还贵的时代。

据电监会统计，截至6月1日，全国10万千瓦及以上燃煤电厂煤炭库存4384万吨，可用约11天。其中，煤炭库存低于7天警戒线的地区有：河北4.6天、安徽3.1天、湖南3.3天、蒙东6.1天。全国因缺煤停机34台，涉及发电容量652万千瓦。

我们认为，国际煤价或有回落，但动力煤仍将维持高位运行。现在国际、国内煤炭市场价格差300元/吨，资源价格仍有差距。若两者逐渐接轨，那么国内动力煤仍有上涨空间。尽管近日有保障电煤供应的限价政策出台，但毕竟“市场煤”与“计划电”的深层次矛盾并未得到根本解决，而持续攀高的煤价远远超过了火力发电企业的承受能力，已经造成了火电企业的大面积亏损和电煤的持续短缺。