[易阔每日财经]：目前市场对于A股的看法主要有两类，一是A股价值显现，市场将逐渐转强。主要理由是A股跌幅达到55%，动态PE已到05年的千点历史最低水平，价值已低估。二是A股基本面还面临较大不确定性，熊市依然会持续。主要理由是全球胀压力加大，国内经济充满变数，紧缩下市场难以有明显的上涨。

以上两种观点，前者从价值的角度分析，后者更加强调基本面的影响，本栏认为都有其合理性，但如果将上面两个因素结合起来可能会更有利于看清目前的市场。

价值和气候 谁更受到关注

有人说，只要是好的东西，不愁卖不掉不愁没人要；也有人说，再好的东西，如果没有一个好的时机也难以卖到一个好价钱。这两句话用在目前的股市是最适合不过的了。目前市场从纯粹的价值来看，已经达到了A股历史最优，但如果从气候来看，目前经济运行充满较大的不确定性，油价高涨，上市公司成本压力较大，物价和通胀压力明显，紧缩阴云难散，经济过热到滞胀的预期增大，至少从目前看，这种经济氛围对股市形成了较大影响，使本已有的价值大打折扣。在价值的确定性和气候的不确定性两方面，目前市场更多的看重了气候，也可以理解为从时机上看价值，市场并不认同。

机构意见分歧 影响市场格局

近期市场调整到2700点左右，但有不少机构下半年的报告仍然表示谨慎。这些压力因素主要体现在：高油价影响全球经济运行，中国经济可能会硬着陆，滞胀风险大大增加，而高成本下上市公司业绩受到进一步吞噬。但也有不少机构近期又意图增持A股，包括QFII在内，投资大师罗杰斯更是对A股情有独钟。我们对这些信息的真伪姑且一笑了之，但近期机构的动作和资金的进出却也不可不引起投资者的重视。

意见分歧从某种角度讲，是市场对未来方向还没有达成一致，未来还需要时间和空间来较量，事实上这种较量不仅在4000点存在，3000点存在，就算是到了2500点也会存在，笔者相信，越往下走，基本面不确定性的因素将加大这种多空力量的对比，基本面不转好，多方就不会轻易取得决定性的方向性胜利。

A股今非昔比  不明朗就是不具可操作性

现在压抑市场的主要利空是：油价继续创新高。有预期油价上200，也有说商品牛市持续到2020年，这些利空预期不但没有减少反而增大，说明市场还有较大压力。国内经济也面临不少问题。这些问题主要是通胀引起的紧缩问题，紧缩引起的持续增长和资金供应问题，以及预期下降问题。同时还有上市公司增长放缓和估值的问题。经过一年来的紧缩，我们看到多数行业增长受困，有受困于成本上升的，如电力航空，有受困于需求减少的如消费，有受困于因紧缩而资金不足的如房地产，也有受困于出口减缓如机械，还有受困于政策限价的如煤炭石油。这些对股市大多是实实在在的压力。笔者相信这些压力在短期内不但不会减缓，反而可能会增加。

就操作性看，主要是市场预期下降所致，短期：持续上涨的个股和行业基本上没有，而每次反弹又受到大量套牢盘打压，基本面加息预期没减弱。中期：机构投资意见分歧，市场资金没有形成合力，不确定的基本面难以形成一致的向好预期，导致市场延续下跌趋势。同时笔者认为，市场经过这么大幅下跌后，一定会有少量个股率先上涨，而这些个股需要精心分析，而即将公布的年报将提供更多有价值的信息，投资者不妨深入研读。[朝花夕拾 郑雪双]