浙江医药(600216)：增持评级

2008/07/17

今日公司发布业绩预增公告，预计公司2008年上半年归属于母公司股东净利润额约为4.1亿元左右，约EPS0.91元，超出市场预期。

业绩大幅度增长的主要原因是，公司VE、VH、VA价格较去年同期大幅上涨。自2007年下半年以来，市场报价VE（50%）已经从45元/kg 上涨到260元/kg，VA(50万IU)从90元/kg 上涨到350元/kg，VH（2%）从100元/kg 上涨到300元/kg，价格的爆涨直接导致了公司业绩的彪升。

由于公司定单滞后效应，1季度仅7700万利润；而二季度实现了3.4亿净利润，这意味着利润开始逐步充分释放，进一步强化市场对公司产品价格维持景气和业绩提升的信心。

我们依然坚持前期报告的观点，由于技术壁垒、投资成本、建厂周期、环保行政审批及关键中间体的供应瓶颈等因素，在可预见的一段时间内，不会出现新的竞争者，这种高位价格水平有望维持到2009甚至是2010年。并且不排除价格在某些刺激因素下进一步走高的可能性。

对公司利润贡献最大的产品VE，拥有约1.1万吨VE油的产能。5月份以来平均出厂价维持在180-190元/kg左右，随着市场交易价格的逐步攀升，我们判断6月份以后的出厂均价在220元/kg 左右，公司单月净利润约在1.5-1.7亿元左右。

我们暂时维持公司未来两年的盈利预测和增持投资评级。