其次，上市公司盈利预期恶化。受到上游产品涨价、信贷紧缩和融资成本增加、行政性价格管制、出口增长放缓(人民币升值和美国进口需求下降)等多种因素的影响，上市公司的盈利能力和预期出现恶化。即使现在股市20倍市盈率(P/E)的估值水平已经合理， 随着盈利(E)的下降，股价(P)还会产生进一步下行的动力。股市下跌本身也令上市公司的业绩受损。根据新的企业会计准则，上市公司的股权可以以二级市场市值作为公允价值记账。在牛市行情中，上市公司通过交叉持股产生了大量的投资收益，推动股价轮番上涨。当市场转向时，持有大量上市公司股权的企业，如保险公司，其资产也随着股指的下调而迅速缩水。

再次，宏观调控政策的不确定性加剧了市场对经济前景的悲观预期。货币政策在反通胀和保增长之间进退两难，结果一方面通胀水平居高不下，一方面加息预期难以消除。国家发改委对电煤、成品油和上网电价实施的价格管制，使煤炭、电力和石化等行业的利润出现大幅波动。比当期通胀和盈利情况恶化更可怕的是，对未来政策风险的担忧改变了投资者的预期。7月11日，浦发银行公告上半年业绩大幅增长140%，但全天股价仅上涨2.6%，收盘市盈率不到11倍。可见市场对货币政策紧缩和宏观经济下滑的担忧之甚。

此外，非流通股与流通股权分置，同股不同价的矛盾曾长期困扰中国股市。3年前启动的股权分置改革，名义上解决了这一问题，实际上通过为“大小非”的上市设置禁售期，在时间上预支了流通股东获得对价的利好，推迟了大量非流通股上市产生的冲击。