随着中国经济半年报的亮相，各种经济数据和此前市场的预期值基本吻合，然而在国际油价暴跌及美股上涨的利好刺激下，股指并没有如此前大多数投资者预期的展开强势反弹。周四，股指高开后震荡下行，再次以阴线报收。我们认为外盘对A股只能起到助涨助跌的作用，而在经济数据公布后，近期我国经济政策的定调是目前多空博弈的焦点。在通胀压力依然严峻的大背景下，由于紧缩的货币政策和稳健的财政政策很难有放松的迹象，后市股指仍面临着不小的压力，投资者应注意控制风险，稳健操作。

一、经济数据符合预期

7月17日上午，2008北京国际新闻中心举行今年上半年国民经济运行情况新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超介绍了有关情况。

上半年国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，总体保持了平稳较快运行的态势。初步核算，上半年国内生产总值130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。同时，今年上半年中国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨了7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上月回落了0.6个百分点。

这些数据基本符合市场之前的预期。通胀压力还是不低的，但可以预期下半年通胀的压力相对上半年肯定是放缓的。PPI的上涨压力主要来自于上游原材料和能源价格的上涨，而这一块的价格上涨是输入型的，而从CPI的数值可以看出，PPI到CPI的传导路径并不是特别通畅。

从已经公布的上半年贸易数据，我们可以看出，贸易顺差与去年同期相比是减少的，也就意味着今年上半年出口对GDP的拉动作用为负值。GDP的增长主要是由消费和投资拉动的，而从央行公布的上半年数据，又可以看出，社会上资金的活跃性已明显降低，大量资金流向储蓄。再结合上半年工业企业特别是制造业企业利润数据，我们可以得出虽然目前各数据还算“好看”，但中国经济放缓的迹象已经显现。

二、政策基调难有改变