[易阔每日财经]：近两日的快速缩量震荡，沪指从2566到2952点15%的反弹似乎告一段落。不管本次是技术上的超跌反弹到反弹遇阻，还是基本从紧缩预期下降再到外围危机所压，都给市场以更多的启示，即A股要走出弱势真正转强需要更长时间，道路十分曲折。

基本面乍暖还寒

昨日央行公布了6月份的货币信贷增长放缓的相关数据，市场得出的结论是货币总量控制效果达到，从紧效果显现。结合上周市场普遍预期的6月CPI将下降到7.1%，加息的预期大大下降的基本面，国内经济运行似乎出现了向好的苗头。也正是因为暖风吹拂，上周A股才出现了一波明显的反弹。

但A股仍处熊市，除了国内紧缩政策没有根本性变化外，一个最重要的因素是美国次按危机对中国经济和股市形成潜在影响。近日美国传出抵押贷款市场上扮演的重要角色的房利美、房地美面临倒闭，次按危机进一步深化，美金融危机再次笼罩全球经济。而就是在这个时候，美金融地产股深幅回落，道指又创新低，形成真正熊市。在过去次贷对美经济影响最恶劣时，A股也出现了大幅回落，现在次按危机加剧，预期花旗等金融股业绩继续大跌，A股当然难以寻找到更稳健的支持，包括目前已低估的地产股和金融股。

机构看空封杀结构性机会？

虽然目前市场估值已进入历史最低区域，但出于对国内经济增长持续性的忧虑和全球通胀预期不乐观，国内机构对下半年行情较为谨慎，认为虽然半年报业绩预告整体尚可，但增幅回落的局面仍然会维持，而滞胀的压力将进一步挤压A股的估值。接下来的市场除了看通胀是否得到有效控制外，更要看未来的增长趋势是否得到保持。

近期QFII对A股进行了抛售，对象主要集中在证券、房地产、保险等以金融为主的行业。本栏认为这些行业基本面确实存在较大不确定性；但就QFII风格而言，一般是越低越介入，在3000点水平以下做空，市场应该不会给出太多的空间。虽然有少量行业可能还会下跌，但目前市场整体价值还是明显增加，只是在时间上并不稳妥，需要等待。

就管理层对A股的态度看，3000点以下不管是议论还是实际行动都在力挺，本栏相信，再创新低不但投资者不能容忍，就是管理层也不乐于见到。

短期需要关注两方面进展

近期大盘是休整还是出现破位持续向下，需要关注两个方面：一是美国次按问题进一步影响，以及美国政府有何措施应对。笔者认为美股的压力依然是明显的，对A股的压力可能会放大，使本身受挫的A股雪上加霜。

另外一点需要留意国内经济政策可能作出调整，本周中央经济分析会将对下半年宏观调控进行定性，同时将公布上半年的经济运行数据，对于中央的经济分析会也有重要影响。在风云变幻和奥运来临之际，管理层也可能通过持续发基金，减少融资速度，甚至国家出台平准基本等政策对股市进行扶持和维稳。笔者认为基本面整体仍然是健康的，但个别行业面临的压力仍然较大，如紧缩下的房地产银行业，高油价下的石化汽车业，人民币升值下的机械家电业等。   [朝花夕拾 郑雪双]