我们近期对华润微电子(0597)位于无锡的工厂进行了实地调研。在今年早些时候，华润上华与华润励致合并其半导体业务后，华润微电子成为华润集团旗下唯一的半导体上市公司，并且跻身内地前五强半导体制造商。华润微电子是内地第一家，同时也是内地最早、最大的一家6英寸开放式晶圆代工厂。公司拥有完整的产业链，包括开放式晶圆代工业务、集成电路测试封装业务、集成电路设计，以及分离器件制造。

虽然2007年全球模拟集成电路市场只录得4.4%的增长，但中国市场却一枝独秀，增速高达29.1%。公司2007财年的收入与内地市场增长同步，录得1.426亿美元收入，按年增长24.7%。这其中，来自模拟集成电路的贡献高达44%，由上年的37.9百万美元，占总收入33.1%，快速增长至62.5百万美元。公司计划于未来进一步提升其在模拟集成电路市场之份额。

华润微电子与母公司华润集团共同出资设立了一间合资厂，主要生产8英寸晶圆；其中，华润微电子持股19%。该合资厂计划产能为每月6万片晶圆，第一期每月3万片晶圆将在2009年第三季度完成。该合资厂引进了韩国芯片生产商Hynix的二手设备，以降低其启动成本。

公司管理层相信，全球半导体行业将会在2009年迎来复苏，而2008年行业的整体增长率预期为4%。高清电视的普及则被认为是行业复苏的触发点。我们对华润微电子今后两年收入设置了非常保守的增长率，分别为5%和10%，并以2008年10倍预期市盈率得出12个月目标价0.46元，对于一个即将复苏行业的龙头企业，估值并不昂贵。

中煤能源营运数据理想

中煤能源(1898)今年上半年营运数据可人。原煤产量同比上升14%至4,980万吨，完成公司今年全年产量目标五成。商品煤销售同比上升17%至4,710万吨，其中出口占900万吨或19%。焦炭产量同比上升38%至220万吨，完成全年产量目标48%。预期2008至2010年公司原煤产量平均每年增长1,500万吨，复合年增长率14%。

公司产品销售结构改善，自产商品煤占整体销售的比例由2006年的60%上升至2007年的81%。买断煤炭销售，以及煤炭出口相关服务和进口代理服务所占比重分别由2006年的17%及23%，跌至3%及15%。