“热钱”流入有三大主渠道

主持人：关于“热钱”的话题，现在似乎越来越热。但什么是“热钱”，“热钱”到底有多少，到底藏在哪里，下一步“热钱”将会在哪里惹事？这最后一个问题更值得关心。因为，“热钱”在哪里惹事，就会造成哪里动荡。所以，我们本次对话就着重来谈谈这个问题，你看如何？

陆前进：没错，有关“热钱”的话题，现在确实非常热，但能够把这个问题讲清楚的并不多。

其实，“热钱”的流入一直是影响中国经济的一个潜在危险因素。目前，刺激“热钱”（我这里把它定义为“投机资本”）流入的主要原因是人民币升值和中美两国利率倒挂。也就说，投机资本的流入，既能够获得人民币升值的好处，又可以获得两国的利差收益。

由于我国的市场机制并不完善，利率和汇率的市场化程度不高，没有形成汇率和利率的联动机制，相反，还明显存在套汇和套利的空间，这就使得投机资本有很多可乘之机。

关于“热钱”的数量，目前市场上可接受的合理估计大约在5000亿至8000亿美元之间，并且还呈持续增长状态。“热钱”流入的主要渠道包括：货物贸易、外商直接投资、地下钱庄、个人项下结汇、企业和金融机构境外股本的融资渠道、金融机构外债等等，以上这些渠道使我们防不胜防，由于其流入渠道的多样性，甚至是合法性，想要完全控制是很难的。这也解释了为什么对“热钱”的估计较难，而且各方估计的数据差异也较大。

而“热钱”流入的形式，主要有以下几种。

首先是美元资产投机资本的流入。

由于人民币对美元升值，流入中国国内的投机资本主要是美元计价的资产；如果是欧元计价的资产，则投资者会面临亏损，因为人民币对欧元是贬值的。因此，从理论上来讲，国外投机资本投资在我国的收益率为：人民币利率加上美元对人民币贬值的幅度，它包括利息收益和人民币升值后货币的汇兑收益；投资在国外的收益率为美国的利率。