当你按照“长期持有股票”的金科玉律买进股票时，有没有想过“长期”应该是多长？就在10年前，标准普尔500指数位于1164点，上周五该指数收于1239点，折合成年率的平均回报率为0.63%。按照这个速度，你在股市上的本金还需要111年才能翻一番。

与此同时，鉴于道琼斯工业股票平均价格指数已比去年10月的历史高点下跌了20%，本报和华尔街大多数金融机构都宣布美国股市正式进入了熊市。我认为这是胡说八道。我们已经经历了几年的熊市了；2000年初时的道琼斯指数比如今高了近600点。那么人们认为几乎不在话下的美国股市10%的年回报率呢？根据晨星公司(Morningstar)的数据，为了赚取10%的长期回报率，你至少需要在19年前买进股票，并一直持有至今。

事情还可能会变得比这更糟吗？我不清楚，但我是个乐观主义者，因此我当然希望情况的确变得更糟了。没有其它什么事情能够让明智的投资者更满意了。

今年5月，在伯克希尔•哈撒韦公司(BerkshireHathaway)的年会上，沃伦•巴菲特(WarrenBuffett)一语惊人地对明智投资者的定义做了概括，他说：“如果我持有的某只股票下跌了50%，我会对它充满期待；实际上，如果你能给我一个机会让我所有的股票在今后几个月中都下跌50%，那我会给你一大笔钱。”由于清楚他持有的都是好公司，因此巴菲特希望价格能够下跌，而非上涨，这样他就能在回升前以更低的价格买进更多股票。

在1969年至1982年的上一次大熊市中，股票的年回报率仅为5.6%；剔除通胀因素后，相当于投资者每年损失2%以上。熊市的下跌让股票价格变得很低，结果在此后18年中的年涨幅达到了18.5%，足以让1万美元变成20多万美元。

今年以来已从美国的股票基金和交易所买卖股票基金中分别撤出了390亿和60亿美元的人们不明白这点。但如果你仍在进行储蓄和投资，熊市可谓是上天赐给你的礼物──它持续的时间越长，你的收获就越大。你不应该躲避它，而应该拥抱它。