美股上周反覆向下，再创新低，道指周五一度跌穿一万一千点的关口，尾市虽然跌幅收窄，回升至一万一千点之上，但道指「复式头肩顶」头线和长期上升轨已经失守，后市堪虞。

次按危机再度恶化，美国两大按揭公司房地美和房利美近期股价持续下挫，雷曼兄弟调低其债券评级，市场上即传出政府会接管两间机构，消息随即为财长保尔森否认，令投资者进一步忧虑两所机构资不抵债，濒临破产边缘，于是恐慌抛售，形成恶性循环，拖累美股大跌。

房地美和房利美合共持有或担保的按揭高达五万亿美元，相当于未偿还美国住屋按揭债务近半，一旦倒闭，按揭成本势将大增，令疲弱的美国楼市雪上加霜。更严重的是，由两所机构担保按揭衍生的债券及投资工具必须继续减值，令现时经已资本比率不足的投资银行和金融机构再度缩水，资不抵债，早前的信贷紧缩危机又会重现，拖累各行各业。虽然伯南克即时宣布会将联储局对投资银行的借贷延至明年，但美国经济一日缺乏新资金流入，政府即使再印银纸，也不可能全数买下全国地产按揭公司和投资银行，否则所谓全世界最自由的资本主义国家也会质变，名不副实，成为国有资产主导的国家资本主义甚或社会主义国家。

明乎此，纵使美国政府有意压抑油价，但中东局势再度紧张，战争一触即发，刺激油价大挫后再创新高一百四十七美元，实在不难理解。布什虽然声言不会轻易动武，却立即宣布在捷克兴建反导弹防御系统，矛头直指俄罗斯，摆明威胁后者，用意明显要求人家议价，将剩余资金投入美国经济，支撑大局。按照同样逻辑，美国短期内一定会对中国施加压力，目的也是觊觎中国庞大的外汇储备。因此，奥运前外围金融市场仍会大幅波动，千万不能掉以轻心。

内地及港股趋回稳

美股连跌四周，但内地和香港股市却有回稳迹象，相信是奥运当前，中央有意稳定局面，营造气氛，能否如愿，仍须看外围市场是否配合，所以投资者最好步步为营，摸著石头过河。

上证综合指数上周先破二千六百点见新低再回升至近二千九百点水平，成交显著增加，证明有资金有秩序地入市，托市意图明显。港股的周线图也首次在两个月来展现阳烛，恒指回升至十天平均线之上，升抵二十天平均线。成交也明显增加，上周每天平均成交金额回升至七百亿元左右，配合港汇指数转强，说明有资金流入本港金融体系，伺机炒作。本周后市受美股下跌影响，估计会先行试底，相信跌至21500点左右水平已会有承接力。