7月10日，申银万国申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明老师做客新浪聊天室，就奥运行情将会如何演绎，奥运前后投资者应该如何操作等热点话题做了精彩的演讲。以下为聊天实录：

主持人：各位新浪网友大家好。欢迎来到新浪嘉宾聊天室，今天做客嘉宾是申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明老师。

主持人：随着奥运会的临近，奥运概念股，奥运行情逐渐引起投资者的注意。相对于前段时间的深幅调整，大盘近期也有所企稳。您是否认为股市迎来了奥运行情？

桂浩明：我觉得第一我不太认同现在的股市和奥运会有过多的联系，因为股市在前几个月下跌有几方面的因素，最主要有三方面，第一是股价跌的很低，现在沪深300指数平均市盈率相当于美国标准普尔的，第二就是经过持续下跌以后，很多股票很便宜，从各方面来看，已经有一些投资者觉得中长线投资具备了相关的条件。所以市场中也出现坚持价值投资存在空间的导向。

第三我们认为在目前这种情况下，由于宏观经济面走向好于预期，投资者对上半年上市公司业绩提升的也有一定的预期，在这种情况下也提升了股票的上涨。我想主要是这三方面原因，当然临近奥运会期间，奥运题材股也有影响，对整个股市整个内在上涨并不存在内在的联系。

主持人：你前一段时间写过一篇文章叫做《平常心看待奥运前后的股市》，你提到咱们中国股市有一个非常复杂的奥运会情节，您给网友讲一下中国这个奥运情节到底是怎么个复杂法？

桂浩明：我们说所谓的奥运会情节，我们是指这个概念，也就是一分析大家对奥运会给予很高的预期，第一奥运会前因为举办奥运会展开的场馆建设，使材料供应这方面会有很多的机会。第二是增进服务于奥运会的概念，在奥运会期间宾馆、酒店、旅游、餐饮这方面。第三跟奥运有关的就是为服务行业，跟奥运会有关的等等。那么实际上对奥运会行情炒作最近已经开始了，相应都有一个预期。但是对于中国这样一个大国来说，奥运会前后的场馆建设，奥运会期间对中国的影响应该是多方面的。

换句话说，即便是从奥运场馆这个投资规模很大的项目来说，对中国整个经济格局当中他所占的地位也并不是特别大，所以奥运会情节就表现在大家期盼奥运会对奥运行情的拉动。第二大家也不一定认为到奥运会这个良好的表现在奥运会时候还能持续。所以奥运会前股市的行情有比较大的预期，但到了真的开奥运会的时候，可能不一定那么行情，甚至行情会结束。所以今天我们听到很多观点，觉得奥运会之后行情不一定好说，所以提出奥运会之前清仓，这种就表现出一种矛盾，所谓我们把这种情况叫做奥运情节。也就是它反映了投资者看好奥运会，但是具体的走势又缺乏把握，甚至有一项逆向思维的过程，这种过程具有足够的复杂性，所以我们称之为非常复杂的奥运情节。实际上这种情节在其他股市当中也有反映的。我们看到一些重大的会议召开前后，可能都有相关的情节，或者会议情节。

主持人：但是从历史上来看，我们做了一个统计，在过去6届奥运会中，东道主国家的股市涨幅从19%到185%不等。

桂浩明：对，正是如此，我想有些可能很难直接比，因为有些奥运会4年一届，对我们来讲比较有可比的，一个是韩国，一个是澳大利亚。因为汉城奥运会，和澳大利亚的悉尼奥运会离的比较紧，这两个资本市场也比较发达。我们看到开会了之后市场涨跌不一。从中国来看，中国在开奥运会之前出现了大涨，在开奥运会的时候这种内在的影响力可能是受到一定的影响。换句话说，中国市场当中投资者对奥运会的认知应该说并不是那么特别的强烈。什么意思呢？也就是说现在对投资者来说，你说他年初买股票，是想今年开奥运会，这也导致今年市场当中出现了很大的下跌，大家都在这个时候出现了卖出股票的行为，这表示我们把奥运会行情和股市行情做一个特别密切的联络。

主持人：现在离奥运会还不足30天，如果说奥运会跟股市联系不是很大的话，不到一个月时间股市行情产生的影响那会有多大呢？想请桂老师分析一下？

桂浩明：如果奥运会越来越临近，对一些个股股票还有影响，像中体产业，因为这是目前北京上市唯一一家品种，包括北京的旅游，航空公司，大家都预期在奥运会期间，他们的业务量会相应增长，或者在这个时候奥运会会给他们带来想像的盈利，像这种个股行情经常会出现。换句话说，在奥运前，临近奥运会的时候，这种状况还会反复的出现，但是是否扩展到整个市场这是另外一个概念。我觉得随着整个市场规模的扩大，投资者理性意识很强，这种作用恐怕会逐渐逐渐变淡，或者逐渐逐渐被人们更理性的影响。从短线操作来说介入奥运会题材股并没有什么错，但是我们并不能放大。实际上我们看到真正奥运板块上涨过程中，实际上参与其中的基金投资者可能为数不多。

主持人：现在可能对于散户来说，散户现在可能最大的心态就是说奥运前可能会有一波反弹，机构投资者肯定会获利出局，所以他自己就觉得把握不好卖盘的时间，您觉得对于散户投资者来说，在这段时间里面怎么操作？

桂浩明：作为个人投资者，现在不必要把奥运会作为非常关键的时间点来看，如果现在股市很火爆，那我觉得在奥运会前，由于这样一种情节的出现，但是今年奥运会之前跌了很多，最高跌了50%，在这种情况下，抛开奥运会前，我们看到市场是一个非常低迷的状态。所以我觉得这个时候不必要把奥运会作为卖出的一个时间结点，这是第一。第二投资者是否认为机构在这个奥运会前这个机构会获利？机构买卖关键不看奥运会，它关键看股指是不是够便宜，在整个市场当中是否有处于上涨的行情，如果出现有上涨行情，他会继续持有，如果没有，他会抛出。我觉得这个时候预期我们盯着奥运会几月几号几点召开，不如更多的我们关注在奥运会之前这段时间当中，我们的宏观调控，我们的经济结构，我们的GDP增长到底发生了哪些变化，这个更有意义。如果说上半年CPI是出现了一个回落这样一个格局，像市场现在有一些预期这样的。GDP的增长是比较温和的态势，也是有足够的高度，这个就属于稳定投资者的预期。再加上宏观调控，如果这个时候有一些不确定性被消除。如果相反的话，恐怕大家就得担心一点。

所以我想作为个人投资者，我觉得现在要看出市场的基本格局，我想在目前点位当中，股指没有变化，这个时候作为投资者觉得市场股票还是比较低的，这种情况下，就没有必要考虑买。过来说我们还是觉得不放心，我觉得适当的降低仓位。所以最关键的是取决于我们如何判断这个市场，你对整个行情的认识是什么样的角度。

主持人：桂老师，你刚才说投资者与其看好奥运行情，还不如更多看好国家宏观政策的调控，你觉得国家宏观政策的调控，会不会由于奥运会的临近而放宽呢？

桂浩明：不会的。国家的政策不可能为了这样一个事件而放宽的。比如北京地区你在这个时候你需要有一些厂家需要停产，你的汽车的出行也需要受到一定的限制，那么这个是微观方面的调控，不是宏观调控。奥运会对经济的影响都早已完成，也没有在这个时候调控，这是第一个，所以不存在这个问题。第二个我们现在应该看到，最近这几个月当中，国家的宏观调控政策出现了各种各样的不同的看法，特别是由于人民币升值这样一个背景下，一些企业经营困难，融资困难，有一些下降的因素显现出来。国家的政策针对这些东西需要做一些反馈，我们说整个宏观调控政策，特别从紧的货币政策，这个不会变化。但是在一定的范围当中，微调是有可能的，但是这个微调是不是影响整个格局变化？我想不会，但是在某些时点当中会对经济产生一些新的变量和影响。我觉得对这些变量来说，投资者更应该关注的变量。所以我想这些可能是投资者关注的。我想我们目前并不需要太多的指望政策会松动，是仔细的观察细微的变化。这些变化会不会对经济，或者相关的产业产生一定的影响。

主持人：桂老师，中国股市有着复杂的奥运情节，这个情节结束之后，中国股市会有什么行情呢？

桂浩明：我想我还是这个观点，不要把奥运看的太强大，它不可能是分水岭，奥运会前怎么走，奥运会后依然会怎么走。经济增长，我们经济发展的格局不管奥运会开，还是不开，也按照同样的格局在运行。所以在这样的构成下，在奥运会后这个格局不会发生太大的变化。换句话说，还是按照原先的轨道运行，我们经过了持续8个月以上的大跌以后，市场出现了大的反弹有可能，这种反弹在奥运会前已经得到了认定，在这种因素配合下，我个人认为在奥运会后有所发展也是有可能的，所以奥运会不是股市的分水岭。

主持人：你刚才说到北京板块个股的时候，说到北京旅游，北京旅游作为奥运会第一牛股，这是市场上给它的称谓，但是前几天公司半年报业绩预亏千万，你怎么看待这个股票呢？

桂浩明：这是我们现在所出现的一个问题，我们为什么对奥运板块，这是这个题材的炒作，不是真正的投资对象。它虽然和奥运会有一定的关系。包括从北京旅游来看，这么外国人到中国来看奥运会，但实际上北京旅游，首先增长了业务量，所以今年一季度北京旅游已经出现了亏损，这就是说它现在的行情，北京旅游从11块，最高涨到27块钱，那么更多的是短线资金的炒作，这种炒作我们不能排除后面还有，但是对奥运板块，或者奥运题材，从目前来看是一种题材性的炒作，而不具备真正的价值。

对奥运板块在目前奥运会临近情况下，相关的股票活跃度还会提高，但是关键注意两点，一个是随着成交量的变化，而并不是要看是不是和北京有关，和旅游有关，和奥运有关。从盘上从量的角度来探索。第二是看整体的探索，所以是短平快进行。开奥运会对市场有影响，但是影响是短暂的，局部的。所以作为投资者还是应该看的长远一点。

主持人：还是您文章那句话，要用平常心来看待是吗？

桂浩明：对。

主持人：由于时间关系，谢谢桂浩明老师的精彩解答，也谢谢广大网友的参与。