近期市场至少有三点值得重点关注：一是经济运行过程中出现的新情况，二是部分行业可能面临拐点，三是半年报可能出现的新特点。

国家信息中心报告显示，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数已经连续7个月小幅回落，经济景气呈持续高位回落的态势，偏快转向过热的风险基本解除。一直以来压抑市场的重要因素消除，按理说这是重大利好，但为什么股指没有大幅向上，事实上利好之后还有更深层的原因。

高层近期始终在强调经济平稳和金融安全问题，本身就预示着目前还存在许多潜在问题。经济中最让人担心的是增长放缓伴随高通胀的滞胀问题，在全球高通胀、国内高成本、利率上调的背景下，这种滞胀和硬着陆的预期越发明朗，也正是在这种预期下，A股部分上市公司未来增长前景受到质疑，进而影响到估值水平。金融运行方面，银行信贷、房地产资金、人民币升值下的热钱仍然是最重要的因素，相对而言，国内金融运行依然稳健，对证券市场的影响略小。

经济运行虽然有转好倾向，但又可能产生新的不确定，这是A股近日反弹但力度又略不足的重要原因，未来经济如果不出现明显的滞胀，基本面压力才会大大消除，A股2500点一带才可确认为中级底部。

行业方面，上月笔者就部分行业目前所处的位置进行过概括。总体上看大多行业处境较为艰难，但经过近期的观察发现，部分行业可能在困难中孕育着机会。

近期银行地产股出现的反弹加大了市场对这两大板块的关注。银行业资产质量和房地产的资金情况是市场关注焦点，就目前来看，银行业上半年资产质量并没有充分的数据显示，有传深圳千亿房贷断供则被斥是无稽之谈。而房地产行业资金虽然超过5000亿缺口，但行业的紧缩有所松动，公司债成为房企关键的救命草。继3月12日金地集团12亿元公司债获批后，保利地产、新湖、万科、北辰分别发行43亿元、14亿元、59亿元、17亿元公司债相继获批，笔者相信未来在二套房政策方面仍然有松动可能，至少监管力度有所减弱。经过二级市场股价的大幅回落后，相信这两个重要行业面临转机。当然这种转好并非短期完成，板块可能还会有长时间的低估值区内反复运行。

看好的还有钢铁股，估值成为行业最有可能出现波段上涨的根本原因。但钢铁行业未来仍然面临着铁矿煤炭等成本增高，紧缩政策下需求减弱，钢材整体价格回落等因素影响，成长性可能因为周期性而减弱，估值不会太高。波段反弹到动态PE10-11倍应该较为合理。其它行业虽然某些细微因素也发生了改变，但不能从根本上影响行业的走势，仍然坚持上个月的观点。笔者再强调一下，煤炭股虽然保持了旺盛的需求和高价格，但限价政策、资源税预期和较高估值将成为未来上涨的重要瓶颈，介入需要适当谨慎。

关注一下半年报，除了经济过热因素消除外，半年报大多预增也是近日A股反弹的重要原因，而半年报中，银行股保持着持续上涨的动力，对市场影响非凡。数据显示，浦发和中信分别预增140%和150%，民生银行上半年预增110%，招行、宁波银行、深发展预增在100%左右，工行增预50%。预增原因集中在信贷增长、中间业务提速和税率降低几个方面。除银行股外，还有少量行业如煤炭、钢铁等股业绩表现不错，但这些因素还不足以支持整个市场的好转。以往半年报公布两个月内也有短暂半年报行情，但考虑到上市公司业绩增长总体放缓，特别是石化、电力股业绩大跌对市场还会形成压力，本栏认为这次反弹高度将会受到限制。

就以上三个重要因素看，影响市场的重要因素没有发生根本性改变，市场仍然处于下跌周期中，机会虽有但在局部，并且不确定性有所改变但依然较大，但考虑到做空动能释放后市场已经有资金介入，加上技术上放量，指标大多转强，近日可能会形成一个中短期的波段向上行情，而短期市场可能会回补上方缺口。