[易阔每日财经]：两市出现了连续反弹行情，市场人气略有回稳。就技术走势看，可以认为是十连阴引起的RSI、KDJ指标超跌MACD背离所致，大盘近三日连续放量，5日10日均线对股指形成支持，MACD指标两线交叉，绿柱状缩短并且即将翻红，短期看经过中旬的长阴长阳试探后，下跌情绪释放，市场有所好转。但如果只看技术面，可以明显感受到3000点以上有两大压力，一是前方大缺口，二是上方中长期压力线，近期不经过反复筑底就突破的可能性较小。

近日大盘反弹也得益于大跌后利好的支撑。前期说资金不足，现在有QFII和基金加速获批和发行；前期说QFII和基金在做空A股，现在是千亿新基金涌向股市；前期说A股因为业绩增长估值下调，现在是动态PE已到历史最低，相当于05年千点水平。前期说融资影响到股市运行，现在是没有经过整合不能股权激励和融资；前期说CPI居高国内将加息，现在是经济运行好于预期，调控效果显现，加息预期减弱。似乎近期的市场已经由多种压力转化为多个利好的支持。

但要注意，也要谨慎：A股的运行规律是积弱难返，在长达半年的下跌中，有无数的套牢盘在里面，未来面临巨大的解套压力。而基本面的压力虽然有所转好，但尚没有根本上的改善。

经济运行由过热到降温是可以预期的，这一点如果在未来两个月显现，那么A股市可能不会面临着进一步紧缩、加息等基本面的压力。但接下来可能面临的则是经济滞胀的压力。现在已经有相当一部分上市公司半年报因为高通胀而报忧，本栏担心未来经济如果出现滞胀，将给上市公司的估值形成更大压力，05年以前中国经济仍然保持高速增长，但A股持续下跌，很大程度上就是上市公司业绩不佳，甚至出现负增长所致。

因此，就算是目前市场有所回暖是对经济转好的反应，也不能就此认为A股估值到了底部，认为A股完全没有可能下跌，甚至认为A股已结束了熊市，否极泰来。就A股来看，一个上涨或者下跌周期基本上维持两年，而A股自去年底以来的下跌周期才半年时间，当然本栏不是认为A股还有一年多的下跌，而是认为A股还会面临着较长时间的底部运行，或者震荡，或者再小幅回落，也或者反弹后再回落，但走牛还不是时候。

A股运行还有一个特点，就是一旦趋势形成，上涨或者回落受到趋势的影响会更为明显，上涨势中下跌高度和时间十分有限，下跌势中反弹高度和时间也十分有限。现在大盘处于下跌的大趋势中，在大环境没有得到根本性改变的前提下，在技术面长期受压力的趋势没有改变的情况下，只能认为市场依然是弱势，反弹高度当然不能过于期待。

因为银行股钢铁股甚至房地产股中的部分个股确实已具有一定价值，加上新的基金对这部分价值的认同，近期市场应该还有个股和板块持续活跃，但对市场的整体影响力仍然不会太大，未来市场根本的转变仍然取决于经济运行的好转，而经济运行好转的发生至少还需要时间来观察，机构在这一点上将较为谨慎。因此本栏将近期市场的反弹定位为超跌后的弱势反弹，是压力释放后的短线反弹，随着基本面的逐渐转好后市可能会反复靠稳。      [朝花夕拾 郑雪双]