继三一重工大股东自锁股票两年流通后,近期有研硅股、黄山旅游、鼎立股份、中航精机等均推出了大非自锁。从市场反映来看，这些股票均出现了短期强势上涨，这一现象虽然对A股市场有一定的刺激作用，但笔者研究认为，作为A股的投资者应理性看待大非自锁现象，从市场情况来看，“锁仓鼻祖”三一重工在发布减持承诺后的连续两天内，券基疯狂出逃，卖出金额共计7.4亿元。而三一重工所承诺的55.76元/股减持价，一方面表现出上市公司对未来业绩的信心，同时也暴露出A股市场较重的市场压力，这些对A股市场的长期发展而言可能带来不确定性，也很难得到众多上市公司的响应，因此投资者应理性与有区别的看待大非自锁现象。

从大非自锁的公司来看，除三一重工业绩较好，动态PE为28倍左右外，其他大部分公司业绩平平，而黄山旅游08年一季度还出现了亏损，大股东黄山旅游集团特别承诺：其持有的公司有限售条件的股份数197730000股，在原股权分置改革承诺可上市交易时间的基础上自愿继续锁定2年；自2009年2月17日起3年内，最低减持价格不低于每股30元(如遇除权除息进行相应调整)。乍一看，公司对其前景看好，但仔细分析，这家公司对最低减持价定位到30元，而目前股价仅16元左右，动态PE为负能否扭亏难以定论，这种信号的传递是否有诱导投资者估值投资的可能，从未来中国A股市场来看，进入理性价值投资阶段已非常明显，对于一家亏损类公司，即便出现大幅度增长，我们考虑其出现100%的业绩增长，其合量股价以20倍PE来计算也不过13元左右，之所以能够承诺30元减持价，主要是其大股东极低成本及可能依据以往泡沫时股价而作出过分乐观的表现。但值得注意的是黄山旅游季报显示大股东未在二级市场购买本公司股票。但另外几家如三一重工、中航精机、鼎立建设均参与了二级市场本公司股票买卖，如果说三一重工估值优势显示企业买入本公司股票的信心话，另外一些公司业绩平平，就可能存在利用消息、制造题材炒作本公司股票的嫌疑。我们尽量往好处考虑，无论如何这些公司大非自锁股票两年并承诺最低减持价均高于现价1-2倍左右，对短期A股市场有一定的利多支持，但从长远来看，这种估值优势的诱导对中国证券市场发展可能构成负面影响。

同时，笔者研究认为股权分置改革过程中，对价方案均要得到全体股东的表决，具有一定的公开透明性，而大股东减持股份事情应该说是股份公司较大的投资决策，也应该采取公开透明的方法，对于大股东自锁和减持价进行评估，征得全体股东同意并在公开透明的会议中进行，对于大股东二级市场买入本公司的重大信息，其应公布其持仓成本和投资收益情况，让公司所有股东均有机会了解大股东作出自锁的背景及对公司未来发展的了解。但事实上这种影响上市公司的重大决定没有建立在公开、公正、透明的基础上，也可以说是一大欠缺。